债市做多情绪高涨 市场热议降准可能性
受多重因素影响,近期债券市场情绪回暖明显,多项风险因素被逐步证伪。步入11月,随着高达1万亿元的中期借贷便利(MLF)即将到期,关于降准会否落地并进一步催化债券市场暖意的讨论也越发热烈。
记者从市场人士处了解到,当前,关于MLF到期是否触发11月降准,行业看法并不一致。基于当前流动性缺口不大,有市场人士认为11月不必降准;另一些市场人士则声称,目前经济正处于复苏阶段,仍须通过降准来稳增长。
国家统计局10月31日发布的数据显示,10月制造业PMI为49.2%,较9月回落0.9个百分点;非制造业商务活动指数为48.7%,较9月回落1.9个百分点,6月以来首次跌至荣枯线以下。
数据发布后,债券市场做多情绪高涨。截至11月1日收盘,十年期国债收益率报2.66% ,结束此前近一个月在2.7%徘徊的位点。
债市情绪转暖,是多方因素共振的结果。平安证券固收分析师刘璐认为,随着美债流动性压力激增及美国经济数据边际走弱,前期困扰市场的海外紧缩交易有所放缓。“11月市场迎来偏友好时期,债市跨年配置行情或提前启动。”刘璐表示,这主要基于三方面原因:11月初美联储大概率加息75个基点,距离下次加息留有1个多月的时间窗口;10月EPMI(战略性新兴产业采购经理人指数)和PMI数据均低于市场预期,基本面对债市来说没有风险;5000多亿元专项债供给已过,社融也已阶段性见顶。
11月,央行MLF到期量为1万亿元,为全年最大单月到期量。这一背景下,央行通过降准置换到期MLF的市场预期已在升温。
关于11月央行会否降准,市场观点陷入分歧。天风证券固定收益首席分析师孙彬彬认为,11月MLF到期大概率全额续做,暂时看不到降准的可能。在他看来,宽货币目的是为了宽信用,当前票据利率指向社融延续弱修复,但是10月总体上社融还是保持横向移动。从这一角度看,降准的内在必要性有所下降。
“从外因看,目前美联储加息仍在持续进行,中美利差延续倒挂,叠加外部衰退风险加大,所以央行降准会比较审慎。”孙彬彬称。
中信证券首席经济学家明明认为,由于11月流动性并不存在缺口,当月降准的概率不高。“预计流动性仍将维持合理充裕,资金利率中枢或有小幅上升,但估计会低于跨月水平。考虑当前国内外经济环境,我们认为降准存在空间,但未必会在11月落地。”
一些市场交易人士则持有相反观点。一位利率债投资经理认为,目前经济正在筑底复苏,需要政策提振信心和弥补需求不足,11月仍会降准。另一位机构交易员认为,接下来两个月内存在降准可能。“11月不是传统的社会支出大月,12月及春节假期可能面临流动性缺口,因此12月或明年1月存在降准可能。”
(文章来源:上海证券报)
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