为全面呈现国内产业升级趋势，更好地服务投资者深刻理解科创产业行业基本面，上海证券交易所与第一财经联合推出“聚焦科创产业读透定期报告的进阶课程”系列节目。贯穿2022年全年，与头部会计师事务所合伙人一同，系统梳理投资研究框架，践行价值投资理念。

　　本期节目邀请的是天健会计师事务所周立新高级合伙人。本次进阶课程中，周立新将深度解析新能源行业年报，如何读懂年报。

　　以下为此次课程的核心聚焦：

　　一、新能源行业年报解析

　　1、科创板新能源行业上市公司

　　目前科创板共有新能源行业上市公司67家，具体包括光伏产业25家，新能源汽车产业35家，风电/核电产业7家。

　　2、以光伏产业举例：

　　1)光伏产业基本情况

　　产业链包括高纯多晶硅、硅棒/硅锭、硅片、电池片、组件、光伏发电系统等多个环节。通常而言，上游主要指高纯多晶硅的生产，中游主要指硅棒/硅锭、硅片、电池片、组件的生产等，下游主要指光伏电站等光伏发电系统建造与运营。

　　2)我国光伏产业发展经历了四个阶段

　　①启动期，主要以电池和组件加工出口为主。

　　②重曲折发展期，实现全产业链国产化、大规模产业化生产，成为主要光伏装机市场。

　　③技术革命期，电池环节的技术降本，产能进入爆发期。

　　④市场化时期，实现全面平价上网，进入全面市场化发展阶段。在全球光伏产业链中，国内组件出货占全球 80%以上，国内光伏产业链具备绝对的全球竞争力。

　　3)近三年国内及全球市场增长情况：

　　全球光伏新增装机同比增长36%、31%、31%，处于高速发展态势。据中国光伏协会(CPIA)数据，预计2022-2025 年，全球光伏年均新增装机增幅分别为27%、24%、22%、20%。产业未来发展前景良好。

　　4)光伏产业年报关注重点

　　年报分析从从竞争力、成长能力、盈利能力、营运能力、财务风险、发展能力等六个重点方面进行开展。

　　①竞争力，具体包括：公司产品所处的产业链位置，产品的核心竞争力和优势；主要客户情况等等。通过竞争力分析，我们可以得出公司在产业链中是否处于优势地位，护城河是否足够的宽，是否可以在未来发展中处于有利位置。

　　②成长能力，主要对营业收入、净利润规模及增长情况进行量化分析，同时结合行业整体发展速度，判断公司成长能力。

　　③盈利能力，主要对毛利率、净利率、净资产收益率等进行量化分析，结合产业发展情况分析其变动趋势是否契合大势。同时结合净利润现金保障情况，判断公司的盈利质量。光伏行业受国内外产业政策影响较大，结合公司历年的补贴情况，考虑相关的政府补贴、扶持政策发生重大变化时，对公司的经营状况及盈利水平的影响。

　　④营运能力，营运能力分析，包括对销售回款情况分析，是否存在通过放宽应收款项信用政策拉动销售的情况。对存货运转效率分析，判断公司生产经营效率水平。

　　⑤财务风险，主要对资产负债水平、偿债能力进行分析，判断公司的财务风险；分析存货、固定资产计提减值情况，判断公司的资产减值风险及其潜在的财务风险。

　　⑥发展能力，主要对研发投入、资本投入进行分析。研发投入主要分析年度研发费用占收入的比例、同比增减情况、研发成果是否与投入相匹配。资本投入主要分析固定资产在建的投资规模、预计投产时间等，现有的资产利用率、产能利用率等等。

（文章来源：第一财经）