广东东鹏控股股份有限公司(以下简称“东鹏控股”或“公司”)12月21日盘后发布公告称，公司于12月20日与多家机构投资者进行了线上电话交流。在交流中，东鹏控股透露，目前获得保交楼项目的企业，通常也是以较低的利润率中标。整体上看，保交楼项目会使得建材企业的收入上升，但项目的利润贡献则相对有限。

▲东鹏控股公告截图

　　近期国家对房地产行业出台了一系列的扶持政策。东鹏控股表示，在政策面方面：建陶行业工程端和零售端均迎来改善预期。近期，房地产行业和疫情管控都发生了积极的变化，房地产的政策支持显现，各地相继优化疫情防控措施，社会面需求逐步恢复，有利于对消费者信心提振以及建材零售端的预期改善。但东鹏控股认为，目前的情况是：强预期、弱现实，经济呈现逐步复苏的趋势。

　　在公司经营方面，东鹏控股称，今年，在原材料、能源等大宗材料价格大幅上涨、整个行业非常低迷情况下，公司通过加强精益管理、降本增效、加强运营效率和供应链交付效率等，实现了盈利能力的提升，通过自身α的改善来对冲行业β的下行。生产成本得到有效控制，第三季度毛利率30.97%，较去年同期提升3.08个百分点。优于同行业公司4~10个百分点，且同行业公司毛利率同期大多是下滑3~15%的状态。

　　公司积极推进以效率驱动为核心的经营转型，从资源效率、管理效率、经营效率等多维度提升经营管理能力，以及交付效率；继续发挥新零售优势，提升线下门店和网点数量和质量，进一步拉升零售获客及转化效率；精耕市场，通过对经销商和门店的经营质量进行综合分析测评，找出经销商的发展空间，有针对性的进行改善、帮扶和赋能，提升存量渠道和门店的经营质量和产出，提升客单值和坪效。

　　有投资者询问：保交楼政策力度也越来越大，对B端客户的现金流改善方面，公司有没有感受到？

　　东鹏控股答复：随着对地产行业的扶持政策落地，预计保交楼的项目最先获益，对应为公司的大B端业务改善。同时，我们也应客观分析认为：在家居建材行业，自房地产出现暴雷后，对待大B端业务各建材企业都持非常谨慎的态度，谨慎地对待从签合同到整个合同履行到收款全流程，要么现款现货做，要么优先选取资金链有保障的国企央企等客户。同时，受到了原材料及能源价格上涨、疫情、能耗双控、环保、地产行业下滑等多重因素的冲击影响下，行业中企业，特别是中小企业有些已退出了市场，行业有向头部企业集中的趋势。在这样的情况下，一些企业为了生存会以较低的价格出售产品，叠加陶企纷纷抢夺优质的国企央企和优质民企地产客户资源，房地产企业的强势地位和对建材企业成本的充分理解，造成了工程端出现低价抢单的情况；而且保交楼项目本身的利润空间就有限。所以综合影响下，获得保交楼项目的企业，通常也是以较低的利润率中标。整体上看，保交楼项目会使得建材企业的收入上升，但项目的利润贡献则相对有限。

　　东鹏控股透露，随着地产行业复苏，公司将积极开拓大B业务，目前，地产企业融资获得政策支持(包括开发贷、按揭贷款、保交楼资金安排等)，暴雷风险在降低。公司注重C大B小B三大渠道的经营质量，在有机会或资源的情况下，会更倾向投入利润和现金流更优的零售业务或小B业务，大B业务带来更多的是销售额提升。同时，公司关注大B业务的复苏，公司将根据地产项目的资金、利润、风险情况做出综合判断，公司将地产企业分为三类：

　　1)央企、国企、优质民企等现金流较好、风险较低的企业，公司将给一定信用账期；

　　2)自身资金在集团层面有风险，但某一楼盘或项目中资金仍然有保障的项目，公司也愿意承接；

　　3)对于本身存在问题、政府在接管的项目，公司更多是采取现款现货的较安全方式，例如，恒大仍是公司重要的客户，目前采取的就是上述现款现货方式开展业务。

　　C端和小B端仍是行业抢夺的主战场。东鹏业务发展规划方面，战略重点是继续发挥公司的渠道优势抓好零售主战场，同时积极开拓小B和小V端市场，并抢抓优质大B工程。个别地产企业暴雷后，各大陶瓷企业在管控和收缩大B业务的同时、加大了对C端的投入，加大了开店数量投入、门店改造和经销商渠道的建设和帮扶。其次是关注和拓展小B端业务，也是建材企业开始重点关注的方向。东鹏控股目前有40%的收入占比为小B端和小V端业务，也体现了公司的积极战略布局。公司会继续重点关注小V或小B渠道，原因是：渠道的毛利率会相比大B渠道高，因为甲方是市政、医院、学校、商超、装企等企事业单位等，本身对价格的敏感性相对不高，对建材企业的没有那么强势和苛刻，回款质量也相对较好。

　　关于如何看待陶瓷生产线改提锂和公司是否有相关规划的问题，东鹏控股表示，转产提锂对于陶瓷企业来说犹如杀鸡取卵，公司不建议做这种事情。陶瓷产线提锂是在锂矿渣上再提取锂，利润率较低，提取过程中会有大量腐蚀，严重损坏生产线和对环境造成影响。据了解，已经转提锂的陶瓷产线，本身大多是老旧的、待报废或破产倒闭，再提锂一两年后将彻底无法使用。江西宜春市已经关注到陶瓷转提锂产生的环保风险，并发布通知暂停审批陶瓷厂转产锂渣提取锂项目、已经审批的转锂产线亦不能再转回陶瓷生产。二是基于环保的风险，对周边河流的污染，宜春市责令这些陶瓷提锂的企业停工排查。同时，陶瓷产线提锂是在已经提取过的锂矿渣基础上再次提锂，利润率较低，目前碳酸锂价格不断下跌，陶瓷产线提锂的利润会越来越低。因此，公司专注于建筑陶瓷主业，没有将产线改做提锂的相关规划。

　　东鹏控股还透露，按照建筑卫生陶瓷行业协会2021年的统计数据，全国有1048家陶瓷企业。今年的数据还没有出来，据说今年退出陶瓷行业的企业有将近一百家。出清的方向有两个：一个方向是上面提到大概有50条生产线转产去做锂矿渣的提取；还有一部分是经营不下去，停工、停窑或者破产卖掉。建陶行业今年是一个比较严峻的寒冬。

　　整体行业产能是一个出清的过程，逐步向头部企业集中。因为建陶行业是一个大行业小企业的状态，4000亿市场规模，前5大头部企业的市场占有率只有大概10%左右，这跟发达国家比(例如美国)前五大企业基本上是占50%了，我国头部企业还是有很大的市场空间。所以，公司觉得未来这个陶瓷行业，尤其是在国家对于环保以及双碳政策的强化，以及小产能的出清，将来建筑陶瓷行业会类似水泥行业或者玻璃行业，淘汰中小产能，剩下头部企业在内的十几个企业，然后瓜分整个市场。

　　如果经过整合以后变成十几个企业来瓜分这个市场，每一个公司平均就有200-300个亿元的市场空间。目前，陶瓷行业前十的企业还处在几十个亿营收水平，未来具备较好的成长空间，就看企业如何把握。而且不仅是收入的空间，未来毛利盈利的空间也会上升。大家看到水泥行业就是例子，净利润率接近15-20%。因为产能出清后，留下来的企业话语权足够高，它的盈利能力也获得提升。我们预期瓷砖和卫浴行业估计未来也会有这样的一个趋势。国家提出2030年碳达峰，建陶行业是三高行业，首当其冲受到国家政策的指引，很有可能会在那个时间前后实现行业的初步整合。

　　有投资者询问，在东鹏控股估值这么低、股价相对低位还出现IPO股东减持和大宗交易是什么原因？东鹏控股答复：一方面，是个别PE机构产品到期，虽然他们看好东鹏，但是迫不得已需要做一些减持。他们会尽量采用大宗交易或者算法交易控制当日数量，尽量减少对股价造成影响。另外，东鹏的IPO前股东中有几个有限合伙企业员工间接持股平台，近几个月在公司股价相对低位出现的大宗交易，主要是员工股东趁股价较低做的合理税务筹划所致(由于IPO前股东减持需要缴纳约35%的个人所得税，因此在股价低位进行税筹有利于降低个人税负)，公司已在减持计划相关公告中做过披露。

　　审读：孙世建

（文章来源：读创）