1 金融监管常态化

　　第一部分是金融监管。这一轮金融监管的变化确实是非常大的，大家要高度重视。以往一级市场、二级市场很多玩法不能再玩了。过去监管不够，跟不上。现在很多玩法被识破了，或者由于新的资本市场的改革，很多玩法确实转不下去了。比如说注册制的推行势必影响到估值，过去PE+上市公司，Pre-IPO的投资方式可能不太好玩了，这个一定要小心。

　　要注意资本市场制度的变化以及监管上出现的新变化，监管总体而言还是越来越聪明的，尽管从世界各国的经验来看监管永远是跟着市场在跑，但是我觉得中国的监管机构确实聪明的更快一些。

　　监管将正常化。我们现在确实形成了一个大的监管架构。成立金稳委是一个很好的事情，对塑造一个公开、透明、健康的市场，特别易主席第一天露面，他讲的很好“敬畏市场，尊重规律”。

　　但是我不知道大家注意到这个问题没有，我们现在的监管的架构包括直接监管机构和间接监管机构，直接监管手段和间接监管手段之间存在着巨大的摩擦。什么意思呢？中央银行是一个间接的调控和监管部门，中央银行货币政策相当于比较间接的政策，银保监的监管是相对比较直接的，银保监的监管机构其实是个行政管理机关。这样的话会出现一个什么问题呢？行政手段其实更快，货币政策这样的间接手段更慢，本来我们的监管机构按道理应该银保监从属于央行，直接手段从属于间接手段，这样比较符合市场的特点。

　　总体金融架构现在已经形成了，分业经营，统筹监管，货币政策和宏观审慎双支柱，但是直接手段和间接手段之间会存在很多摩擦。

　　金融机构将逐渐头部化。今天主办方《母基金周刊》你们可能也注意到这个现象，越来越头部化。头部化的过程实际上也是一个行业和机构大洗牌的过程，其实中小型的机构确实越来越难以生存了。

　　大的背景是因为整体的金融进入到下行周期。2015年中国的金融业增加值占GDP的比重达到峰值，随后至少3-5年的时间下降的周期，整体流动性环境肯定是收紧的。