钢结构

　　大家最近可能经常听到装配式建筑的新闻，比如很多城市的高架路，都逐步采用装配式建筑的方法，像拼接积木一样，加快了施工进度。本期我们就来看下其中的一个重要赛道：钢结构。

　　一、行业发展空间大，集中度低

　　装配式建筑，简单理解，就是将部件在工厂加工好，运到现场直接组装的意思。很显然，装配式建筑可以减少施工现场的操作和建筑垃圾的产生，把现场大量的施工人员转移到工厂内成了产业工人，这在老龄化加速、人口红利逐渐下降的背景下，具有重要的意义。相比传统的现浇建筑，这种集成化、绿色化、智能化的建筑代表着未来的发展方向，也和未来长期的热点-碳中和能沾上边，所以还是值得看一下。

　　据统计，2019年全国新开工装配式建筑面积达到41800万平方米，2015-2019复合年均增长率达54.90%。不仅自身增速快，装配式建筑在总的建筑业新开工面积中的比重不断提高，2015年这个比例为1.55%，2019年已达到8.12%。

　　装配式建筑的结构形式具体主要有三种：

　　装配式混凝土结构(PC)、

　　装配式钢结构(PS)

　　装配式木结构。

　　目前大约2/3为装配式混凝土结构，但这部分造价相对较低，技术含量也不高，玩家众多，也没有上市公司，这次我们重点研究的是装配式钢结构，占比大约30%。

　　根据国家规划，2025年装配式建筑占比要达30%，保守估计最近几年装配式建筑新开工面积的复合增速不能低于25%。

　　2012-2019年我国钢结构产量持续较快增长，年均增长12.4%。在欧美等发达国家，钢结构发展较早，已成为主要的建筑结构形式，美国钢结构建筑用钢量占比逾50%，日韩等国家的钢结构用钢量约40%，相比之下，我国钢结构产量还有至少一倍的上升空间。

　　目前我国钢结构行业前五名占比仅5%左右。而在美国，前三大厂商占比51%，集中度也有很大的提升空间。

　　从企业类型角度来看，我国中大型的钢结构企业大致可分为三类：

　　一是以建设施工工程总承包为核心业务，钢结构主要为系统内部所使用的大型央企，如中建科工、上海宝冶等;

　　二是以钢结构产品制造为主的，如鸿路钢构等;

　　三是以钢结构建筑工程承包等为主，如精工钢构、杭萧钢构、东南网架等。

　　因为行业内上市公司也不多，所以这次我们就选取了不同类型的两家企业进行介绍：一个是生产制造为主的鸿路钢构，一个是承包为主的精工钢构。

　　二、鸿路钢构

　　1.公司简介

　　公司成立于2002年，2011年上市，总部在安徽合肥。公司是国内第一批国家装配式建筑产业基地、第一批装配式建筑示范工程承建企业。2016年以来，公司重点专注于现金回款好、账龄较短的钢结构产品制造业务，压缩账龄较长的钢结构工程施工业务，确保现金流 稳健。

　　比如说，从新签销售合同方面来看，2020年累计新签销售合同额约173.68亿元，同比增长16.24%，其中，钢结构制造订单172亿元，占比达98.9%，而工程订单只有1.9亿元。由于制造订单的交付期限相对较短，再加上公司对应收账款非常重视，使得应收账款周转率从2016年的1.9上升至2020三季度的5.5。