自去年下半年以来，上证指数一路狂奔，今年牛市大展雄风，很多股票价格翻了数倍。众人皆在欢喜与担忧之间徘徊，担心市场泡沫的出现，而银行板块还在谈市净率（PB），近年来困扰银行估值的核心问题等等，博时基金指数投资部副总经理、博时中证银行分级基金拟任基金经理方维玲女士，就上述问题做了详细回答。

　　证券时报记者：在经济下行的背景下，你对银行的坏账怎么看？

　　博时基金方维玲：坏账可以分为地方政府债、房地产和产能过剩三个部分。

　　地方政府债一直是银行估值无法得到提升的最大因素。但是，去年底的43号文和今年102号文的出台，以及1万亿的债务置换计划，其实是通过以时间换空间的方式，缓解了地方债务的风险。另外，5月13日召开的国务院常务会议提出新增5000亿元信贷资产化试点规模，用以盘活存量资产。这两大举措释放了风险，打开了银行估值的提升空间。

　　至于房地产和产能过剩，我们这么来看，首先，房地产是我国经济支柱，在政府政策支持、整个经济环境大宽松以及房贷政策利好的刺激下，房地产将实现软着陆。而随着经济宽松政策，我们预计中国在下半年各项经济指标会有全面回升，整个经济形势企稳，而且创新型企业进一步发展，注入了新的经济活力，那么，过剩的产能也能够缓解。

　　所以，坏账确实是我们认为的最大风险，它也压抑了几年之久，但现在整个风险正在得到释放。

　　证券时报记者：预期年化利率市场化的推进有可能导致银行利润下降，对此你怎么看？

　　博时基金方维玲：预期年化利率市场化进行了5年，现在靴子已完全落地。净息差下降确实降低了银行利润，这在今年一季报及去年年报中都有所体现。

　　不过，预期年化利率市场化也是逼迫银行转型、发掘新业务的最大动力。对比国外银行来看，国内银行以前是靠净息差盈利，而国外大多是靠预期年化预期收益较高的表外业务。近几年国内银行的利润来源没有发生太大变化，但是做表外业务的能力却已经得到了提升，所以随着预期年化利率市场化的推进，银行自身也会出现业务上的转型，这将为银行带来新的活力。

　　有人认为银行估值偏低的原因是利润下滑，但我以为，真正压制银行估值的是银行的负债。随着政策的支持和坏账的改善，银行面临的风险将有所缓解。

　　证券时报记者：未来银行转型的方向在哪里？

　　博时基金方维玲：银行具有多方面资质，在集齐投行、基金、保险、信托、券商、期货、租赁等共7个牌照之后，银行将从分业金融转变为综合大金融，未来将成为涵盖券商、保险业务的综合金融平台。如资产端依托客户和渠道资源，运用投行模式打造投融资一体化。之前银行的中小贷实施情况不佳，但具备投行资格后，银行可以把看好的新兴企业用投资的方式去做。这一方面提高了银行业务的积极性，另一方面也有助于新兴行业的成长。又比如，在负债端联动资本市场，做投贷联动，打造财富管理平台，改善资产质量。银行具有广泛的客户群，全国各地都有网点，在经过客户、平台、业务资源的整合之后，银行的利润表结构会得到极大改善。