原标题：中欧基金：新经济公司在未来十年或大有可为 看好科技、先进制造等行业

　　近日，在中欧基金举办的“真心投资、生生不息――中欧基金15周年中期投资策略会”上，公司旗下多位基金经理分享了投资框架和思考，以及对下半年市场的展望。

　　中欧基金投资总监、基金经理周应波首先表示，成长是权益投资永远的主题，只有通过企业价值的持续较快的发展，来实现股东的持续价值的提升，才能够让投资者获得长期优异的回报。周应波将成长分为两类，一类是稳定性的成长，一类是爆发式成长。而从行业角度看，成长企业大多来自TOC、TOB、TMT、偏消费医药等行业。

　　周应波认为，一家企业如果能够取得相对所在行业和宏观经济的长期超额收益，那么一定有它的独特性和差异化。只有在经济和行业整体较好时，获得相对更高的增长，并且所在行业基本面向下时，下滑更少或不下滑，这样长期才能够获取更多的份额，做大做强。这样长期能做大做强的企业背后的原因，其总结为三个字：“差异化”。

　　周应波称，总体来看，差异化来自于自然禀赋的差异化和企业团队的差异化。实际上，过去特别是去年，A股市场对这类企业的估值和赋权极其高。虽然自然禀赋的差异化，一定程度上会给企业带来更优秀的财务表现，但是，全球范围内真正要跑出巨大超额收益，更多的是来自于企业团队的差异化，具体来说，是企业家和管理团队通过管理上的差异化创造了一个又一个奇迹。

　　对于宏观层面，周应波表示，在全球同时面临增速恢复到过去中低增速，以及上游产品涨价的情况下。从今年下半年到明年，宏观上依然需要警惕各种风险。

　　展望今年下半年的股市，周应波认为要从两方面寻找结构性机会。一方面是科技、智能电动车、互联网家电以及5G时代的硬件基础，以及在这之后软件应用的机会；另一方面是高端制造，也就是中国企业从微笑曲线的底部向两边去移动，以及自下而上来自于服务业和国企改革的机会。

　　周应波介绍，从2009年开始是3G、4G等概念的爆款智能手机，这个过程是智能手机替代传统手机一个过程，实际上，在这个阶段的前期才出现了类似于像2013、2014年手游，以及之后互联网应用等等软件，并一直持续发展到现在。

　　目前观察到的所谓互联网流量、红利的降低，以及所谓一些互联网行业内卷问题，都是增长趋缓的信号。3G、4G潮流是过去十年时间里面，移动互联网的兴起，2019年5G牌照开始，到近两年5G网络普及期，以及未来两年明显的硬件基础机会期，可以看到无论是智能电动车还是ALOT都会应用到很多网络的概念。

　　虽然不知道未来硬件基础的互联会打造出什么，但从方向上看，包括我们车联网以及所谓的3D等可能会是下一个时代软件大爆发的来源。 我们相信，在这一轮互联网监管、流量红利的冲击过后，从明年向后开始可能会看到新一轮的应用端，轰轰烈烈的机会出现。

　　今年新能源是一个非常明显的机会，而随着电动化的继续深入，智能化会开始崛起。在硬件端的另外一个重要机会点就是物联网家电。很多这个领域的企业从一出生开始就建立在全球市场之上，这样一来，中国硬件体系就有机会和电动车企业一样，成为跨国公司，类似于70年代到80年代的丰田、松夏这批日本公司，这是硬件端所出现第二个非常显著的机会。