行业回顾

　　本报告期医药生物行业指数跌幅为1.62%，在申万31 个一级行业中位居第10，跑赢沪深300 指数(-4.32%)。从子行业来看，医药生物三级行业中，体外诊断、血液制品、医疗耗材板块涨幅居前，涨幅分别为13.80%、5.60%、3.15%。估值方面，截止2022年1 月14 日，医药生物行业PE(TTM 整体法，剔除负值)为33.48x(上期33.97x)。医药生物申万三级行业原料药、化学制剂、中药、血液制品、疫苗、其他生物制品、医药流通、线下药店、医疗设备、医疗耗材、体外诊断、诊断服务、医疗研发外包、医院、其他医疗服务PE(TTM 整体法，剔除负值)分别为37.79x、33.51x、33.93x、38.99x、32.27x、32.32x、13.28x、33.13x、46.26x、19.80x、24.95x、23.01x、72.18x、73.01x、103.46x。

　　本报告期，两市医药生物行业共有49 家上市公司的股东净减持29.86 亿元。其中6 家增持0.44 亿元，43 家减持30.29 亿元。

　　重要行业资讯

　　胰岛素集采结果5 月执行

　　药智数据发布《2021 年中国医药健康行业投融资分析报告》

　　我国首个治疗尿路上皮癌ADC 药物获批上市

　　2021 年CDE 受理1439 个国产1 类创新药注册申请，中药申报数量创新高

　　国务院常务会议：常态化制度化开展药品和高值医用耗材集中带量采购

　　投资建议：

　　随着2021 年国家医保目录正式实施，国家药品、高值耗材集采持续推进、呈现常态化制度化，《DRG/DIP 支付方式改革三年行动计划》正式发布，未来保质控费依然是医药政策的主旋律。本报告期医药行业板块估值总体仍低于历史均值水平，略高于负一倍标准差水平，当前估值具备显著的配置优势，我们建议加大行业的配置比重，关注四个方面的投资机会：一是目前估值较为合理、企稳回升的药店连锁公司；二是CXO 行业，CXO 行业近期出现深度调整，逆势关注订单充足且当前估值合理的公司；三是关注三季度业绩超预期的优质白马股标的；四是关注消费性医疗版块，在医保控费的大背景下，具有消费属性的眼科、医美等医疗子行业拥有政策免疫性，消费升级将带动其发展；五是关注中药板块，《关于医保支持中医药传承创新发展的指导意见》的发布，表明国家对中医药传承、创新发展的决心，将给中医药行业带来积极的作用。

　　风险提示：

　　医保谈判品种业绩释放不及预期；新冠疫情反复；政策不确定性。

（文章来源：长城国瑞证券）