今日(1月21日)沪深两市全线低开，盘中偶有反复，又迅速遭遇打压，整体上来看，A股三大股指呈现一致性下行格局。从盘面上，行业与概念板块跌多涨少，受行业利好提振，航空、旅游等板块爆发煤炭、锂电概念也表现较为抗跌，白酒、零售等标的表现不俗，局部赚钱效应一般。

　　东吴证券表示，目前由于时间节点的原因，市场正在有序释放抛压，较多品种出现一定的超跌迹象，操作上看投资者仍以观望为主，着重观察质地较好但近期被错杀的低估值品种，等待市场自发企稳后再进行后续的布局。

　　在当前A股热点分散，板块轮动加剧背景之下，隐藏了可能的投资机会，精选部分机构研报，我们来一起看看到底有哪些主题，可供参考。

　　【主题一】煤炭

　　开源证券认为，当前冬季耗煤需求已步入季节峰值阶段，日耗及补库需求或于春节前逐步转弱，当前煤价反弹空间或有限；但从供给端来看，旺季进入尾声后，政策重心或将再以保安全为主，当前超高负荷生产强度或不可持续，叠加印尼煤出口禁令影响，春节后供给存在较大收紧可能。

　　华宝证券提到，预计2022年国内炼焦煤需求减少3%，炼焦煤产量增加约400万吨。海外焦煤供需整体紧平衡，考虑到焦煤进口是调整供给的重要因素，同时炼焦煤对民生影响较小，我们倾向于认为在供给端，蒙古进口增加会一定程度消减从其他区域进口总量，海外进增加总体较谨慎。整体测算，2022年焦煤供需紧张态势有缓解，供需平衡。基于2022年炼焦煤供需整体处于平衡状态。预计mysteel中国炼焦煤价格指数中枢到1500元/吨，新华山西焦煤长协价格指数中枢价格为1200元/吨。

　　中国银河证券表示，长逻辑下，煤炭行业周期波动将减弱，盈利空间稳定长期来看，煤炭供给受限因素仍在，供给增长瓶颈明显，煤企投资新矿井积极性较弱，且经济性较差，新产能建设周期较长及审批手续繁复等因素都制约了煤炭产能的增长，双碳大背景决定了煤炭供给将保持稳定，资源禀赋优异的三西及新疆地区将强者恒强，在此类地区有布局的企业将持续受益于资源集中度提高的过程，同时，煤价稳定对整个行业健康发展至关重要，行业周期性减弱，盈利稳定性增强，煤炭企业近年来现金流状况较佳也为部分煤企向新能源新材料及产业纵深发展奠定了坚实的基础。

　　中短期，煤炭板块投资机会凸显。煤炭增产保供政策在煤价实现稳定之后有退出预期，叠加2022年宏观经济六保六稳的任务艰巨，阶段性、区域性的经济刺激政策或将进一步激发上游资源品采购积极性的提升，推升煤炭板块的投资情绪和投资回报率。

　　另外，转型发展成煤企一大亮点动力煤未来面临供需双升格局，实现基本平衡状态；炼焦煤板块未来一段时间或供需双降；焦炭板块或将在供给进一步收缩的基础上实现供需紧平衡状态。煤炭作为基础能源，在能源结构转换过程中仍起到压舱石的作用，不可或缺。煤企丰厚现金流提供坚实基础的前提下，纷纷在巩固主业的基础上，向产业链纵深及新能源新材料方向转型，成为板块未来一大投资亮点。

　　【主题二】盐湖提锂

　　华鑫证券提到，年底备货行情推升锂盐价格加速上行。2022年锂资源仍然将紧缺，掌握锂资源的企业将充分受益。在锂行业迎来利润和市场规模增长红利期，掌握上游资源，有充足资金和技术扩张产能的企业将迎来高速发展期。

　　中信证券表示，近期，市场对锂价过快上涨以及“锂供应不足”的担忧导致锂板块出现显著调整，我们判断2022年全球锂新增供应可以满足下游需求增长，锂不会成为电动车产业发展的硬性制约。受制于矿产资源开发周期，我们预计锂将成为动力电池产业链中景气度持续性最强的环节之一。同时预计板块的催化剂和上涨动力将从“涨价”转向“业绩”，锂板块在2022年具备较强的估值优势和配置价值。我们维持锂行业“强于大市”评级，重点推荐锂矿自给率高且业绩兑现程度高的企业，推荐赣锋锂业、盛新锂能和盐湖股份，建议关注永兴材料和科达制造。

　　天风证券认为，随着2022年新能源产业需求持续向好，锂价中枢大概率将在2022年全年维持高景气。当市场看到锂盐价格持续坚挺，逐渐对价格形成一直预期之时，将聚焦于企业扩产自身alpha带来的业绩提升，这也是我们一直提及锂板块远期为“走量”而不是“走价”的逻辑。我们仍坚定看好2022全年年锂板块配置价值，建议关注2022年业绩预告期。

　　国盛证券指出，年末供需缺口再度放大，钴锂价格加速上行。(1)锂：年底部分厂家停工检修，碳酸锂产量连续九周下滑，供需缺口仍在放大。自年初以来氢氧化锂库存持续回落，11月新能源车零售以及正极材料排产显示需求端维持高景气，维持锂价看多观点；(2)镍：镍盐下游工厂采购需求不佳，报价上调进一步影响采购热情，市场观望为主，硫酸镍价格向上空间承压；(3)钴：前驱及四钴厂家或因生产计划调整存在一定补库情况，下游年前采货节奏渐起，叠加头部企业缩减产量，钴价有望继续上行。

　　【主题三】酒店及旅游

　　中银证券提到，文旅行业数字化转型加速，迭代创新浴火重生。疫情洗礼倒逼文旅行业加速数字化转型，结合新在线经济体产生新业态，发展沉浸式、一站式、个性化旅游产品。乡村旅游、冰雪旅游有别于传统旅游形式，市场广阔，发展潜力较大，可能成为未来旅游行业新增量。文旅产品为应对疫后消费转变需进行有效的迭代创新，提升服务质量，厚积薄发静待文旅行业完全恢复。

　　东方证券指出，对于酒店行业，继续看好供给格局优化和龙头成长性。今年以来几轮疫情虽然导致行业复苏节奏低于预期，但龙头继续保持快速开店，单体酒店继续出清，供给格局优化的逻辑持续验证。展望2022 年，我国酒店连锁化率、行业集中度对比发达国家仍有较大提升空间，我们继续看好龙头逆势开店和中高端升级带来的成长性，欧洲疫情好转也有望降低海外业务对业绩的拖累。

　　另外，对于旅游及景区，复苏趋势不改，或存在反转机会。随着6月以来多轮疫情扰动，国内旅游恢复进度呈现前高后低走势，跨省游和远程出行仍受到防疫政策限制较多，板块公司业绩普遍承压。展望2022年，即使需求端波动仍不可避免，我们对复苏趋势依然保持信心，同时防疫政策的变化预期发酵，也有望催生板块行情领先于基本面的反转机会。

　　东莞证券表示，短期内行业仍将受到散点疫情扰动，但我国对新冠病毒严防死守的防疫态度能有效控制病毒传播，对新冠病毒及其变种不必过于悲观，新冠疫苗接种量的提高与治疗药物研发推进下，新冠流感化趋势不改，2022年休闲服务行业有望缓复苏。长期来看疫情倒逼行业内部洗牌，减少供给，而疫情基本受控后需求恢复作用下行业景气度有望加速上升。

　　【主题四】航空行业

　　国信证券指出，国务院印发“十四五”旅游业发展规划。规划提及完善旅游开放体系，在全球疫情得到有效控制的前提下，分布有序促进入境旅游，逐步发展出境旅游，持续促进旅游交流合作。旅游业十四五规划提出择机促进出入境旅游，与民航十四五规划中2023-2025年重点恢复国际市场交相呼应，产业政策层面已经为放开做好了准备。当然，是否放开还需要决策层权衡利弊，而一旦选择放开，我们认为国内防疫政策松动和国门全面有效开启大概率同步进行。

　　疫情以来，民航供给扩张被压制在相当低的水平。在短期防疫政策仍处于高压态势的2022年，民航景气度仍可能出现波动，机队引进持续谨慎，有望连续三年保持低位，而理论需求仍随经济增长而不断上行。我们认为民航理论供需缺口大，在国内防疫政策松动，国门重启之时，民航内外需求恢复，供给结构性压力解除，供需将全面反转，且在高客座率、连续票价改革、积压需求释放三重共振有望刺激票价大幅上行，民航向上弹性大。 投资建议

　　景气未至，预期先行。我们认为疫苗、特效药同时出现后，人类战胜疫情只是时间问题，而在强景气预期出现之时，航空股股价大概率持续活跃。我们不否认民航短期景气度仍可能受到散发疫情扰动，但疫情彻底消退后行业景气度高度值得期待。我们认为本次供需反转带来的景气是行业性的，大小航司将全面受益，估值的角度看，目前各航司PB估值处于历史中枢附近，仍有提升空间，推荐中国国航、南方航空、中国东航、春秋航空、吉祥航空。

　　【主题五】白酒

　　国海证券认为，对白酒企业来说，春节占全年销量的比重较高(约40%)，而防疫管控趋严将导致部分省份春节期间消费场景的缺失，从而影响其春节动销。河南历来是白酒消费大省，全国名酒及地方强势品牌均在此布局，疫情影响下部分在河南市场份额较高的酒企将受到影响；而其他消费大省如四川、安徽、江苏等受疫情影响较小，预计白酒企业一季度表现将形成分化。但河南等市场的突发疫情对行业整体影响有限，当前板块基本面依然稳健，随春节临近，市场动销将持续走好；近期板块回调也使得部分标的进入价值布局区间，建议继续关注贵州茅台、区域次高端龙头(如今世缘、口子窖、洋河股份、古井贡酒等)以及泸州老窖等。

　　从月度数据看，渤海证券表示，白酒仍运行在景气周期并且由于控价所导致的高端白酒景气周期或将延长，而大众品各细分子品类均已开启提价周期，需要密切关注提价后的市场承接情况。板块方面，仍然建议关注确定性更强的高端白酒，以时间换空间，此外关注市场加速扩容的次高端。而大众品方面，随着提价周期开启，上游成本压力在下半年或会有所缓解，目前来看竞争格局相对更好、压力传导更顺利的仍为啤酒板块，其次为乳制品。乳制品上游原奶上涨已趋于缓和，在需求向好及前期提价的基础上，业绩有望加速释放，建议积极关注。

　　国盛证券提到，春节动销旺季即将到来，名酒企业回款良好，价盘方面旺季表现平稳，未出现明显波动，动销端部分地区仍受疫情反复影响，疫情后终端门店普遍采取减少库存、提高进货频率的方式，消费者真实需求以及终端动销仍需观察，元旦过后终端走货加快，多数名酒企业渠道库存良性，预计春节仍有望实现良性增长。

（文章来源：东方财富研究中心）