北交所当前(2022 年1 月)估值水平显著低于创业板、科创板。

　　2021 年9 月2 日晚，北京证券交易所宣告设立，11 月15 日，北交所开市。以此为界将北交所上市公司整体表现分两个阶段：1)9 月3 日至11月12 日，北交所上市公司平均涨幅44.0%，日平均换手率2.4%，高于上证指数同期水平。但10 月整月期间，换手率基本维持在1%以下，进入11 月市场活跃度再次上升。2)11 月15 日至1 月18 日，北交所整体震荡，整体涨幅4.9%，市场日均换手率为3.9%，且每日换手率均在1%以上，市场较为活跃。

　　公募基金加码。公募基金三季报显示，公募基金持有贝特瑞、连城数控、长虹能源和诺思兰德四家公司股票合计市值为6.29 亿元。11 月19 日，首批8 只北交所主题基金发售，发行总规模40 亿元，发售仅半日8 只基金便达到5 亿元募集规模上限。机构投资者不断加码北交所，更有利于北交所上市公司估值水平趋于理性。

　　北交所上市新股前五日日均涨幅131%，小而美公司有望迎来戴维斯双击

　　北交所开市以来，新股涨幅表现优异。自11 月15 日开市以来，北交所新股共计13 只，新股上市后5 个交易日平均涨跌幅130.5%，其中同心传动、大地电气和志晟信息涨幅分别以318.5%、185.4%和180.4%居前，中寰股份涨幅最小为55%。北交所新股收益值得期待。

　　据我们测算，北交所有31 家在光伏、医药、高端制造、农业、食品等板块细分领域的小龙头，其中有6 家国家级“专精特新”小巨人，包括“高倍率锂电池小巨人”长虹能源、“禁毒无人机领域小龙头” 观典防务、“国内射频连接器小巨人”富士达、“军工伺服系统先行者”星辰科技、“国内节水灌溉行业的龙头之一”润农节水、“国内助听器龙头企业”锦好医疗。

　　2021 年三季报显示，这31 家小龙头前三季度营业收入平均增长31.5%，净利润平均增长19.6%，业绩增速较快，未来收益可期。

　　北交所拟进入者颇多。北交所的成立点燃了新三板公司上市热情，2021年9 月至2022 年1 月累计有30 家公司进入上市辅导阶段，拟申报进入精选层，其中包括2 家基础层公司“跃层冲刺”精选层。截至2022 年1月18 日，已有202 家公司申报北交所上市，其中84 家公司已成功上市、2 家公司已报送证监会、2 家公司已过会、34 家公司已问询。

　　风险提示：宏观经济下行风险；流动性不足的风险；业绩波动较大以及公司退市的风险等

（文章来源：东吴证券）