投资要点

　　电气设备11399 下跌2.9%，表现弱于大盘。本周(1 月17 日-1 月21 日，下同)，发电及电网涨1.02%，工控自动化涨0%，发电设备跌1%，风电跌1.82%，光伏跌2.97%，新能源汽车跌3.65%，锂电池跌4.62%，核电跌5.43%。涨幅前五为岱勒新材、大连电瓷、银星能源、方正电机、许继电气；跌幅前五为明星电缆、向日葵、必康股份、捷佳伟创、中来股份。

　　行业层面：电动车：发改委牵头：将逐步取消新能源车的限购，开展换电试点工作；GGII:2021年中国动力锂电池出货量220GWh；宁德时代发布换电服务品牌EVOGO，计划两三年内建成全球领先的换电服务网络；比亚迪官宣涨价：王朝、海洋系列车型上调1000-7000 元不等；特斯拉上海超级工厂年产能或超100 万台；Model3/Y 交付周期最长达四个月，特斯拉订单猛增；于立国就任小米汽车副总裁；大众集团谋划电池部门IPO；金属钴报价50.65 万元/吨，本周+1.3%，镍报价17.81 万元/吨，本周+7.1%，锰报价4.21 万元/吨，本周-2.1%，金属锂报价178 万元/吨，本周+9.2%，电池级碳酸锂报价36.04 万元/吨，本周+7.5%，氢氧化锂报价29.24 万元/吨，本周+8.5%，工业级DMC 碳酸二甲酯报价1.07 万元/吨，本周+10.3%，三元622 型正极报价28.7 万元/吨，本周+2.1%，三元811 型正极报价30.45 万元/吨，本周+4.1%，磷酸铁锂正极报价12.7万元/吨，本周+3.7%，磷酸铁锂PVDF 报价67.5 万元/吨，本周+19.5%，三元PVDF 报价85 万元/吨，本周+26.9%。新能源：官宣！2021 光伏新增53GW 累计突破3 亿千瓦；：在推进新能源可靠替代过程中逐步有序减少传统能源；韩正：加快推进大型风电光伏基地建设；国家发改委：鼓励有条件的地方对绿色建材、低碳节能产品等予以适当补贴或贷款贴息；国务院发文鼓励交通沿线合理布局光伏发电及储能设施；国家发改委：建立绿色电力交易与可再生能源消纳权重挂钩机制；换电模式大利好！七部门发文促进绿色消费，支持新能源车、光伏产业；2021 年全球组件出货TOP10 排名出炉；突破21.5GW！2021 年户用光伏装机大爆发；目标623GW！14 家央企“十四五”新能源规划及首年“成绩单”；2021 全年电池片出货排名：通威、爱旭维持龙头地位，接续排名厂家对比去年相同；本周单晶硅料239 元/kg，环比+1.70%；单晶硅片166/182/210mm报价5.15/6.15/8.1 元/片，环比+0.98%/+0.82%/+1.25%；单晶PERC166 电池报价1.08 元/W，环比+1.89%；单晶PERC 组件报价1.83 元/W，环比持平；玻璃3.2mm/2.0mm 报价26/20 元/平。

　　工控&电网：12 月制造业固投累计同比+13.5%，增速环比-0.2pct；12 月工业增加值当月同比+4.3%，增速环比+0.5pct；12 月工业机器人/切削机床/成型机床分别同比+15.1%/+5.8%/+0%。

　　公司层面：恩捷股份：承诺向中创新航供应不超过25 亿元的锂电池隔离膜，并获得1 亿元预付款。新宙邦：公司预计2021 年归母净利13.07 亿元，同增152.39%。扣非后归母净利为12.33亿元，同增156.18%。公司预计2021Q4 归母净利4.39 亿元，同增204.81%；扣非后归母净利4.21亿元，同增207.68%。华友钴业：浙江华友新能源科技和韩国POSCO CHEMICAL 拟分别对华友浦项增资8.67 亿元和5.78 亿元，分别对浦华公司增资 6.55 亿元和9.83 亿元。中科电气：公司预计2021 年归母净利3.44-3.93 亿元，同增110%-140%。扣非后归母净利为3.21-3.66 亿元，同增110%-140%。公司预计2021Q4 归母净利0.93-1.42 亿元，同增81.8%-177.54%。扣非后归母净利0.75-1.21 亿元，同增55.38%-150.18%。嘉元科技：公司预计2021 年归母净利5.3-6.03亿元，同增184.25%至223.56%。扣非后归母净利为4.79-5.46 亿元，同增192.59%-233.05%。

　　公司预计2021Q4 归母净利1.36-2.38 亿元，同增-9.55%-58.82%。扣非后归母净利1.14-1.81 亿元，同增-15.01%-34.27%。金博股份：公司预计2021 年归母净利4.9-5.06 亿元，同增190.67%-200.16%。扣非后归母净利为4.44-4.6 亿元，同增204.45%-215.42%，其中2021Q4 归母净利1.56-1.72 亿元，同增186.51%-215.97%。扣非后归母净利1.36-1.52 亿元，同增171.4%-203.27%。

　　投资策略： 当前电动车板块估值回调至2022 年25-40X，处于历史估值下限，近期披露的龙头公司Q4 业绩均超市场预期，我们在2021 年全面上修预期后，2022 年普遍70-100%增长。同时高景气度持续，2021 年全球销量达到615 万辆，超市场预期；2022 年乐观我们预计全球有望达到1000 万辆，增60%。从供需格局看，锂、石墨化、pvdf、隔膜、铜箔等持续紧张，我们预计将持续至2022 年，看2022 年仍是量利双升；而电池环节涨价落地，国内市场涨幅5-10%，部分车企已跟随涨价，但不改新增订单强劲。短期看，Q1 行业排产仍然淡季不淡环比持平，我们强烈看好电动车板块超跌反弹，强推各环节龙头。中欧美对碳排放的重视和承诺，将加快光伏从辅助能源到主力能源的进程。但硅料超涨带来成本压力加大，组件报价超2 元/W，组件排产和市场需求短期遭受挑战。短期看，硅片价格已松动说明下游负反馈已向上传导至硅片，我们预计硅片率先降价推动排产上行。我国逐步构建起以3060 为中心的N 项配套政策，进一步构筑“1+N”政策体系，风光大基地+整县推进分别助力集中式和分布式市场发展，2022-2023 年将形成180GW 左右的规模，碳达峰碳中和工作意见正式发布，“1+N”政策体系逐步完善，美国光伏政策持续向好，我们预计2021 年装机150-155GW，同增20%，2022 年有望超45%+增长，同时分时电价政策进一步推动分布式及储能发展，看好光伏优质龙头成长性。新型电力系统带来结构性机会，“十四五”

　　期间电网投资总额我们预计稳中有增，但为解决新能源大比例接入、负荷结构变化、电力电子设备大量渗透等问题，电网投资重点将聚焦在网架建设、配网智能化、数字化、抽水蓄能等方向，由此带来新机遇。风电碳中和背景下成长空间打开。工控国产替代持续，龙头强者恒强。

　　重点推荐标的：宁德时代(动力电池全球龙头、全球优质客户、领先技术和成本优势)、亿纬锂能(动力锂电渐成龙头、电子烟提供支撑)、容百科技(高镍正极龙头、产能释放高增可期)、恩捷股份(湿法隔膜全球龙头、盈利能力强)、璞泰来(负极全球龙头、隔膜涂敷龙头)、德方纳米(铁锂需求超市场预期、盈利拐点)、天赐材料(电解液&六氟龙头、新型锂盐领先)、汇川技术(通用自动化持续超市场预期、动力总成全面突破)、阳光电源(逆变器全球龙头、储能前瞻布局)、科达利(结构件全球龙头、优质客户放量高增可期)、天奈科技(碳纳米管导电剂龙头，进入上量阶段)、比亚迪(电动车销量持续超市场预期、刀片电池外供加速)、华友钴业(钴盐龙头、正极前聚体龙头)、锦浪科技(组串式逆变器龙头、业绩高增长)、中伟股份(三元前聚体全球龙头、客户优质快速扩产)、隆基股份(单晶硅片和组件全球龙头、综合实力强)、福斯特(EVA 和POE 龙头、感光干膜上量)、固德威(分布式逆变器高增长，储能业务发力)、禾迈股份(出货连续翻倍增长，为你龙头可期)、新宙邦(电解液龙头、氟化工超市场预期)、宏发股份(新老继电器全球龙头、2021 年超市场预期)、晶澳科技(一体化组件龙头、2022 年利润弹性可期)、通威股份(硅料和PERC 电池龙头、盈利超市场预期)、国电南瑞(二次设备龙头、电力物联网受益)、思源电气、星源材质、诺德股份、三花智控、当升科技、欣旺达、天合光能、福莱特、中信博、九号公司、雷赛智能、爱旭股份、思源电气、金风科技。建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、中科电气、贝特瑞、嘉元科技、欣旺达等。

　　风险提示：投资增速下滑，政策不及市场预期，价格竞争超市场预期

（文章来源：东吴证券）