申万光伏辅材指数连续两日上涨，在光伏全产业链近日经历超10%的大幅回调后有所回暖。

　　受到外围市场环境影响，光伏仍呈现震荡上升趋势，多家券商看好光伏行业基本面。与主要的组件、电池片不同，部分光伏辅材并不受上游原材料涨价影响，凭借下游需求旺盛，盈利稳中向好。

　　金刚线是金刚石切割线的简称，是将金刚石微粉均匀固结于刚强度钢线基体上制成的切割线，主要用于切割工业上的硬质材料。随着下游装机量的增长，对于硅片需求的增加，光伏金刚线的需求有望大幅提升。

　　光伏装机加速，推动硅片需求旺盛

　　中信证券预计，2022年全球光伏新增装机有望超210GW，同比增长超过30%，全年年光伏行业需求有望保持较快增长且逐季改善。其中国内风光基地一期项目批复规模达97GW，“整县光伏”年均装机有望达到40GW；欧洲市场装机有望持续超过25GW；印度、拉美等其他第三世界国家的市场也占据重要位置。

　　装机需求的提升带动上游原材料的供应增量。中信证券测算，2021年末全球太阳能级硅料名义产能将达70万吨左右(含颗粒硅)，考虑产能爬坡进度和能耗“双控”等措施影响，预计当年有效产能达约57万吨，2022年行业产能释放进度将明显加快，年末名义产能或近120万吨，而年化有效产能将达预计在79万吨左右，且有效产能增长或主要集中于2022年下半年。

　　东吴证券预计，2022年一季度硅料有16万吨产能陆续释放，产业链价格下调将大幅刺激需求，后续逐季提升。而硅片价格略微调涨，隆基硅片涨价2.4-5.1%，是自2021年11月30日以来首次上调硅片价格，充分验证下游需求旺盛。

　　金刚线是硅片切割的主要耗材

　　从硅材料到硅片，需要经历铸锭和切片两个阶段。铸锭阶段主要是将硅材料融化，然后拉成圆柱状的硅锭。切片阶段是将圆柱状的硅锭切成大小一致的方片，这时候的方片叫做硅片。切割辅材的切割性能直接影响硅片质量及组件光电转换性能。

　　2015年起金刚线切割开始对砂浆切割进行替代。随后，单、多晶硅片厂商相继采用金刚石线切割工艺。2017年金刚线切割开始在多晶硅片上普及，目前硅片环节已全面采用金刚石线切割。随着下游装机量的增长，对于硅片需求的增加，光伏金刚线的需求有望大幅提升。

　　光伏金刚线市场需求提升，设备升级有效降本

　　全球光伏装机需求带动硅片出货量大幅提升，进而推动光伏金刚线市场需求提升，广发证券预计，2025年光伏硅片切割用的金刚线需求为18309万公里，2020-2025年年化增长率(CAGR)为26.3%。2025年金刚线产值49亿元，2020-2025年CAGR为13.1%。

　　金刚线可根据生产工艺分为树脂型及电镀型，电镀金刚线已全面渗透。电镀金刚线技术缘起海外，2015年起逐步实现国产化，伴随工艺优化叠加竞争加剧，价格持续下探。国产化及规模生产使得电镀金刚线由2012年约1000元/公里的下降至2021年6月约40元/公里。

　　电镀金刚线的成本结构中，人工成本占18%，制造费用占29%。单条生产线产出的增加能够降低单位制造费用得以不断降低，当前国内厂商通过设备升级摊薄成本，盈利能力进一步提升。

　　相关龙头中，美畅股份通过产业链深度一体化、设备自研、工字轮复用等，单位成本远低同行，近期进一步布局金刚石微粉及母线基材进一步降低成本，扩产巩固龙头地位；恒星科技率先打通“盘条—黄丝—母线—成品”一体化布局，单机十二线机陆续投产使用，有望与二三梯队厂商拉开成本差距，由于各梯队公司成本差距较大，随着低成本产能陆续投放，盈利有望提升，龙头或将通过降价稳固或抢占市场份额，带动行业集中度提升。

　　投资策略

　　广发证券认为，短期硅片扩产需求旺盛，设备升级摊薄成本，主流厂商基本达成价格共识，盈利稳中向好；头部公司低成本产能陆续达产，中期格局有望继续优化。

　　机构建议关注个股：

　　美畅股份(300861.SZ)：隆基股份扶持的国产金刚线厂商，金刚线出货量伴随隆基股份崛起高速增长，年产能达5300万公里，市场份额超50%。客户涵盖隆基股份、协鑫科技、晶科能源等主流光伏硅片企业。

　　恒星科技(002132.SZ)：打通“盘条-黄丝-母线-成品”全产业链，首创单机十六线机，金刚线需求旺盛大举扩产，龙二潜质已现。

　　高测股份(688556.SH)：硅片切割设备及耗材订单充裕，硅片切割代工利润有望继续提升。薄片切割技术布局领先，有望为HJT客户拓展切片代工，加速HJT降本增效。

（文章来源：21世纪经济报道）