要点

　　港股通概览和规则概述

　　港股通名单定期进行调整。根据规则，除了需要对被实施风险警示、退市整理和暂停交易的A+H股中的H股进行临时调整外，港股通主要随着恒生综合大型、中型和小型股指数的成分股调整而调整，因此我们需要研究恒生综合指数的调整规则来预测港股通的变化。

　　3月份潜在的港股通纳入名单

　　经过我们筛选，测算出港股通今年3月潜在的纳入名单为：微创机器人-B、医思健康、固生堂、雍禾医疗、鼎丰集团控股、中国地利、力劲科技、云音乐、保利协鑫能源、联合能源集团、绿城管理控股、荣晖国际、环球新材国际、三叶草生物-B、康诺亚-B、永泰生物-B、百富环球、安能物流、东方海外国际、火岩控股、中国有色矿业、金阳新能源和泉峰控股。另外同股不同权的公司预计纳入时间会有不同。我们预计理想汽车-W于3月10日前后、小鹏汽车-W于2月7日前后、商汤-W于7月28日前后被纳入港股通。

　　2022年3月潜在的港股通剔除名单

　　港股通3月可能的剔除名单：香格里拉(亚洲)、太古股份公司B、民银资本、枫叶教育、伟能集团、思考乐教育、花样年控股、九兴控股、新力控股集团、光正教育。

　　历史上相关标的纳入港股通后表现如何？

　　纳入港股通后，公司长期的表现与市值规模相关性并不高。从财务指标如ROE等来看，在被纳入港股通时，企业盈利能力和未来表现大概率挂钩。其中ROE大于30%的公司表现较好。运营能力较强的公司表现较突出，流动资产周转率越高的企业表现越好，同时获得超额收益的概率也越高。在一定范围内(0-1.5)，公司速动比率越高，其区间平均收益率越高，但当速动比率超出某一数值时，收益率将会下降。外资持股比例较高的公司及经营性现金流量净额占营业收入比重较高的公司，长期表现较佳且获得超额收益的概率也越高。

　　港股触底企稳，把握“春季躁动”

　　稳增长政策的逐步发力、货币政策的持续宽松及反垄断制度的完善，带动近期港股风险偏好改善，“春季躁动”大概率已经开启。国常会对扩大有效投资表态更积极、要求更紧迫。考虑到当前经济稳增长的紧迫性加强，预计上半年财政发力将更为明显，这将继续推动社融回暖，助力稳增长。另一方面受益于近期央行降息叠加住建部释放出的利好，地产产业链行情近期大幅回暖。此外，国家发展改革委等部委联合印发《关于推动平台经济规范健康持续发展的若干意见》，建立健全规则制度，优化平台经济发展环境。当前反垄断政策密集期已过，未来随着市场情绪回升，互联网领域的修复性反弹或将持续。因此近期港股风险偏好持续改善，当前 “春季躁动”行情大概率已开启。

　　行业配置方面建议关注：1)反垄断政策密集期已过，估值有望修复的互联网行业。

　　2)受益于国内基建投资预期升温，景气度边际改善的机械和建筑行业。

　　风险分析：本文的计算方法或与恒生公司的实际计算方法有差异，恒生公司的规则变化、内地交易所的规则变动等或导致我们预测的纳入标的与实际有差异。

（文章来源：光大证券）