2022年一月，美股新能源车重挫，特斯拉一月跌11.36%，rivian暴跌36.6%，lucid跌22.76%。小鹏汽车美股一月跌超30%，蔚来跌22.63%，理想汽车美股跌18.72%。新能源车是否就此一蹶不振？后市该如何投资？

　　“缺芯”制约特斯拉 2022聚焦产能与供应链

　　特斯拉的销售情况和业绩指引对于上下游和同行均有较强的溢出效应。参考特斯拉的财报与发展方向，有助于发现未来的投资机会。

　　特斯拉2021年全球交付量同比增长87%至93.6万辆，4Q21同环比增长71%/28%至30.9万辆(其中，Model3/Y同环比增长84%/28%至29.7万辆)。

　　2021年总收入同比增长71%至538.2亿美元，4Q21总收入同环比增长65%/29%至177.2亿美元。2021年Non-GAAP归母净利润同比增长211%至76.4亿美元，4Q21Non-GAAP归母净利润同环比增长219%/38%至28.8亿美元。

　　华泰证券认为，2022年的交付瓶颈仍然是供应链的问题，而非产能。工厂已经连续几个季度低于饱和产能运行，公司判断这可能会持续到2022年。芯片供应问题、原材料进口与整车出口的物流问题仍然是限制其生产交付的最大问题。

　　公司在电话会上预计芯片短缺将持续到2022年，在2023年或将改善。特斯拉在4Q21电话会上表示2022年不会推出新车型，因为推出新产品会增加供应链和工厂多线生产的管理难度，反而会降低当前的生产交付能力。

　　据特斯拉披露，2022年首要目标是通过新建工厂与提高现有产能以增加产量。中信证券认为，在接下来的一年，电动车市场竞争力将取决于在整个供应链中增加产量的能力。

　　软件渗透率走高助力车企盈利能力提升

　　中信证券称，伴随着FSD功能的增加，美国FSD售价也由之前的1万美元/年提升至1.2万美元/年。目前中国FSD售价仍维持在6.4万元/年的价格水平。特斯拉超级计算机Dojo预计将于2022Q2开始投入使用，致力于解决人工智能数据训练成本过高的问题。

　　汽车电动化、智能化作为未来5-10年的黄金赛道，特斯拉凭借其在电池、BMS、FSD算法、智能驾驶数据积累领域的显著优势，有望持续提升其相对份额占比

　　光大证券认为，特斯拉为当前全球唯一可以自研量产芯片、全栈软件/算法、以及整车制造的车企，其核心优势在于软件/算法与芯片设计的高度匹配、基于视觉(神经网络学习)的软件/算法处于全球领先水平、以及搭载自动辅助驾驶系统的实测路况数据量位居全球第一。

　　此外，在2021年Q4，特斯拉实现7次FSDBeta升级，光大测算当前FSDBeta渗透率约2.5%+。

　　最后，光大看好特斯拉在产业链的竞争优势、用户规模扩大、以美国场景为主体的FSD技术变现前景、以及由理念/技术等引领全球智能电动车变革驱动的估值溢价。

　　兴业证券认为，特斯拉的FSD(全自动驾驶)加速迭代，在四季度7次更新，成功将美国区域的FSD测试版数量从千量提高到6万量。公司预计2022年底提供Level4级别的自动驾驶功能。

　　考虑到当前我国新能源车产业和锂电池产业仍在资本扩张阶段，全球行业渗透率尚未超过10%，主题公司和行业的高速成长具有较长时间和较大空间的两项特征。未来车企制造工艺的革新，软硬一体的模式和新能源一体化的产业思维，将成为新的投资机会，建议投资者重点关注。

　　汽车智能配置等软件服务边际成本低、增长空间大。软件服务渗透率的提升有助于造车新势力利润率的增长。现在可以看到，在自动驾驶软件配置上，特斯拉、理想、蔚来、小鹏的功能日益完善。华泰证券认为，未来车企制造工艺的革新，软硬一体的模式和新能源一体化的产业思维，将成为新的投资机会，

（文章来源：哈富资讯）