行业动态

　　行业近况

　　近日，农业农村部等八部门制定并印发了《“十四五”全国农药产业发展规划》(《规划》)，我们对此简评如下。

　　评论

　　农药产业竞争格局有望不断改善，农化龙头强者恒强：《规划》鼓励通过兼并重组，全链条生产布局，推进农药企业集团化，品牌化，国际化发展，逐步改变农药企业多小散的格局，培育一批竞争力强的大中型生产企业。

　　到2025 年，着力培育10 家产值超50 亿元企业，50 家超10 亿元企业，农药生产企业下降至1600 家以下。我们认为以扬农化工，兴发集团，利尔化学为代表的农化龙头在产能规模、技术水平和成本控制上已经积累起较大竞争优势，农药行业生产要素有望向行业龙头持续集中，农药产业竞争格局改善有望带动农药产业龙头盈利中枢稳中有升。

　　产能布局不断优化，农化龙头成长空间打开：《规划》提出重点发展农药产能园区31 个，包括江苏如东园区(扬农化工，长青股份等)，江苏新沂化工产业聚集区(利民股份)，辽宁葫芦岛园区(扬农化工，先达股份)，湖北宜都园区(兴发集团)，山东潍坊滨海园区(润丰股份，海利尔)及四川广安园区(利尔化学)，通过引导农药企业入驻园区，发挥园区区位优势及产业链优势，促进产业做优做强，到2025 年，园区内农药生产企业产值提高10%。我们认为重点园区的确定，有望推动扬农化工等农化龙头进入新一轮资本开支周期，“十四五”期间成长农药龙头企业成长性有望进一步释放。

　　鼓励研发体系创新，利好具创新能力的农化龙头：《规划》提出建立农药研发创新体系，通过加强绿色农药研发，创制能力建设，完善创新机制等方法，在“十四五”期间研发创制具有自主知识产品的农药新品种5-8 种，提高农药利用率并培育一批农药创新型人才。我们认为扬农化工等具有农药创新能力的企业在“十三五”期间通过乙唑螨腈，四氯虫酰胺等创制产品的商业化，已经证明了自身具有较为优秀的创制农药研发能力，在“十四五”期间这类企业的创制农药研发能力有望进一步释放。

　　估值与建议

　　我们维持覆盖公司评级、目标价和盈利预测不变。我们重点推荐农药原药企业扬农化工，兴发集团，新安股份，长青股份，广信股份，利尔化学，建议关注农药制剂企业安道麦A(未覆盖)，润丰股份(未覆盖)。

　　风险

　　规划落地进展不及预期，国际农产品价格大幅波动。

（文章来源：中国国际金融股份有限公司）