2022 年春节全国旅游数据较去年略微下降，从公布数据地区来看，四川省、湖北省、吉林省、海口市等地旅游数据亮眼。国内游长短途比例约在2:8，出游半径与游憩半径此降彼升，呈现目的地活跃度上升态势。乡村游民俗特征契合年味，因而在多地乃至春节整体旅游数据出现下降的地区如北京市，皆出现高增长。冬奥效应释放，拉动假期冰雪旅游热度持续高增。海南旅游正处旺季，各免税运营商优惠与主题活动双管齐下，10 家离岛免税店总销售额达19.83 亿元。疫情防控常态化，建议积极配置文旅龙头企业，维持行业强于大市评级。

　　国内旅游总体情况平稳，近程本地游趋势明显。春节7 天全国国内旅游出游2.51 亿人次，yoy-2.0%，按可比口径恢复至2019 年同期的73.9%；实现国内旅游收入2,891.98 亿元，yoy-3.9%，恢复至2019 年同期的56.3%，旅游人次及收入较2019 年恢复情况分别较2021 年国庆黄金周恢复情况+3.8%、-3.6%，整体情况平稳；四川省、湖北省、吉林省等地旅游情况亮眼，接待人数及收入增长均超10%。文旅部数据显示省内游占比78.3%，短途游趋势明显。游客平均出游半径yoy-1.5%，目的地平均游憩半径yoy+9.2%，呈现出游半径略有收缩，目的地活跃度上升的态势。

　　乡村游呈现逆增态势，冬奥效应拉动冰雪游高增。乡村游在旅游整体数据未出现增长的如北京市等地仍呈现逆增态势，并带动住宿增长，携程数据显示，乡村酒店的订单量较去年春节增长超1 倍。随乡村规划不断优化和乡村振兴战略的推动，未来以游兴村趋势有望进一步凸显。假日期间39.7%的游客参与了冰雪旅游项目，此外，携程统计的至2 月5 日滑雪主题酒店预订量同比+54%。冬奥契机结合年初以来滑雪度假地名单、冰雪旅游精品线路、京张体育文化旅游带建设等多项利好文件的陆续发布，供给侧与需求侧共同发力望推动冰雪游长期增长。

　　离岛免税紧抓旺季契机，春节销量再创新高。海南10 家离岛免税店免税销售额18.2 亿元，免税购物人数27.78 万人，购买免税品件数165.17 万件，免税销售额与去年春节同期相比增幅约为30%，在高基数情况下取得了较高增长。三亚凤凰机场运送旅客yoy+32.4%，海口市旅游人次与收入分别同比增长19.65%、31.77%，海南旅游的复苏和离岛免税店积极推出优惠及活动之举为全年实现千亿目标打下良好开端。

　　投资建议：

　　春节假期国内旅游总体情况平稳，近程本地游仍为主导。乡村游逆增态势亮眼，冬奥效应叠加政策利好合力拉动冰雪游高增，同时带动周边酒店温泉收入。离岛免税春节销量再创新高，免税经营主体把握消费旺季时机，积极拓展渠道扩大规模，离岛免税有望持续吸引境外消费回流实现千亿年度目标，中免龙头效应有望进一步凸显。严格的防控政策无形中为出游增加成本系春节旅游小幅下降的主要原因，随疫苗接种量提升和防控常态化，文旅行业恢复逻辑不受短期疫情散发因素扰动，维持强于大市评级。继续推荐免税龙头企业中国中免，推荐处于文旅恢复中的酒店、景区标的；并建议关注受冰雪旅游需求释放利好的企业。

　　评级主要面临的风险提示：

　　新冠病毒疫情反复，行业复苏不及预期、政策落地及执行不及预期。

（文章来源：中银国际证券）