从4 季度主要监管指标来看，行业2021 年利润同比增12.6%，单季利润同比增16.8%，增速创2015 年以来新高。息差企稳改善 (环比提升1BP)，资产质量指标进一步向好，在大行驱动下规模增速较3 季度提升。

　　结合近期政策和金融数据看，管理层对稳增长和稳地产政策有信心和决心，且有发力空间和工具，政策将持续发力，直至经济和地产数据和预期改善。

　　重申观点，稳增长持续催化，坚定看好银行行情。全面看好行业，个股推荐优质区域性银行：如杭州银行、常熟银行、江苏银行等，核心标的持续推荐：

　　宁波银行、招商银行、邮储银行，关注低估值标的价值。

　　4 季度单季利润增16.8%，创2015 年以来新高2021 年商业银行净利润同比增长12.6%，增速较前三季度(+11.5%，YoY)进一步提升，4 季度单季同比增16.8%，增速为2015 年以来新高。具体来看，2021 年大行/股份行/城商行/农商行净利润分别同比增长12.7%/13.4%/11.6%/9.1%。结合上市银行业绩快报情况来看，量价齐升带来的营收稳健增长以及银行资产质量表现向好是利润高增的最核心因素。

　　4 季度行业规模增速提升，主要由大行驱动

　　4 季度商业银行资产规模实现8.6%的同比增长，较3 季度提升0.3 百分点。分不同类型银行来看，大行/股份行/城商行/农商行的资产规模分别同比增长7.8%/7.5%/9.7%/10.0%，仅大行的规模同比增速提升，较3 季度提升0.82 个百分点，股份行/城商行/农商行规模增速分别下行0.23/0.04/0.38 个百分点。行业规模增速提升预计受4 季度房地产融资监管压力缓解，涉房类贷款投放改善的影响，同时监管采取积极的货币政策、1 年期LPR 利率下行。但中小银行规模增速放缓，结合4 季度信贷新增结构中票据占比较高来看，也反映出4季度国内信贷需求仍疲弱。

　　4 季度息差环比提升1BP，不良/关注率继续下行行业4 季度息差环比3 季度提升1BP 至2.08%，但表现分化，大行/城商行/农商行的息差分别环比提升1BP/2BP/7BP 至2.04%/1.91%/2.33%，股份行的息差环比下降2BP 至2.13%。行业息差的持续改善预计受益于新发贷款利率企稳、市场利率下行负债成本优化、零售信贷投放加快等因素。

　　4 季度银行不良贷款/关注类贷款占比环比3 季度分别下行2BP/2BP 至1.73%/2.31%。在行业总体资产质量稳健背景下，拨备覆盖率环比基本持平为197%。我们认为虽然国内经济压力加大，但稳增长政策持续加码，有助于银行业经营环境和基本面保持稳健。

　　风险提示：房地产违约风险大规模爆发；经济大幅下行超预期。

（文章来源：中银国际证券）