医疗服务表现强劲，后续持续把握低估值与高景气。本周沪深300下跌1.67%，医药生物行业上涨1.71%，处于28个一级子行业第6位，其中医疗服务继续表现亮眼，涨幅达4.11%。近期我们发布CRO、CDMO行业专题《回顾2021，展望2022，从5个方向探讨行业景气持续性》，我们认为当下市场悲观预期逐步得到释放，板块基本面依然强劲，景气有望延续，建议积极布局。后续我们依然建议把握两个方向：低估值板块的基本面改善及估值修复，如 API、中药、连锁药房、专科制剂等；前期调整较大的高景气赛道，如CRO/CDMO、生命科学上游、医疗服务、疫苗等。

　　美国《公共卫生供应链年度报告》发布，影响有限，持续重点关注“医药制造”，把握疫情催化及超跌反弹。2月24日，美国卫生与公共服务部(HHS)发布《公共卫生供应链年度报告》，重点介绍了当前在个人防护及医疗设备、诊断及测试产品(IVD)及药品和疫苗领域的供应链现状、采取措施及未来希望解决供应链紧张的计划。其中当下采取的措施主要有：①增加库存：加大物资储备，保证供应稳定；②加大创新、提升技术平台能力：多部门、多领域合作，构建如快速加速诊断(RADx ？)等有望能够降本增效的技术平台。③投资扩大自主产能规模：HHS投资1.05亿美元增加6种短缺药物产能。未来计划解决供应链紧张的行径主要包括：①保持现有供应链稳定：同全球伙伴持续合作，维持供应链稳定；②投资提升技术及产能：在小瓶、灌装、耗材等领域投资26.5亿美元来降低疫苗供应链风险，同时在API和药品生产中应用更多如连续生产等新兴技术。我们认为此报告是响应拜登第14017号行政命令签署1年后的关于美国供应链六份报告之一，后续HHS将每年发布一次，为其正常汇报程序，无须过度解读。我们认为，全球分工形势的形成难以在短期撼动，美国同样更为强调基础用药、重大公共事件等医疗的供应安全。现状而言，中国在原料药/制剂全球占比仍旧较低，中间体占比略高；且原料药/制剂的优势产品集中在大吨位的偏大宗产品，因而产业升级的空间十分广阔：包括对于高难度产品的开发，绿色化学、连续流、自动化等多种新技术的应用。我们持续重点看好中国的“医药制造”，短期关注疫情相关+超跌反弹，长期看好5大方向。

　　CDE发布《药审中心加快创新药上市申请审评工作程序(试行)》征求意见稿，持续关注创新药及产业链投资机会。2月22日，国家药监局药审中心(CDE)发布《药审中心加快创新药上市申请审评工作程序(试行)》，对纳入突破性治疗药物程序的创新药审评审批工作程序进行了要求：①时限要求：沟通交流时限为30日，品种审评时限同优先审评品种时限为130日；②沟通交流：无论是关键性临床还是上市许可申请前(pre-NDA)，均需同药审中心进行及时沟通并达成一致观点；③审评会议：审评会议建议线上召开，原则上均要求10日内组织召开。我们认为此文件进一步对突破性治疗药物的审评审批进行了规范，有望缩短国内突破性疗法创新药的上市进度。建议重点关注3条逻辑：①研发实力强劲，产品管线丰富的恒瑞医药、复星医药、贝达药业等；②研发管线差异化显著，不断崛起的Biotech，如信达生物、康方生物、海思科、诺诚建华等；③全球转移趋势加速的创新药产业链CRO、CDMO，如药明康德、药明生物、康龙化成、泰格医药、凯莱英等。

　　国家卫生健康委开始部署序贯加强免疫接种，建议关注疫苗板块投资机会。 2月19日，国务院联防联控机制召开新闻发布会，介绍疫情防控和疫苗接种工作有关情况，其中提到近日经国务院联防联控机制批准，国家卫生健康委已开始部署序贯加强免疫接种。考虑到新冠疫情流感化趋势越来越明显，建议关注新冠疫苗相关开发企业，包括智飞生物、康泰生物、康希诺-U、沃森生物等。长期来看，各个疫苗头部企业均有重磅大品种放量或即将上市放量，叠加新冠疫情下的预防接种认知度提升，我们预计大品种接种率有望持续提升、逐步接近发达国家水平，二类苗行业近3-5年有望实现复合20%-30%增长，关注智飞生物、康泰生物、万泰生物、康华生物、华兰生物、百克生物。

　　重点关注个股表现：2月重点关注：迈瑞医疗、药明康德、药明生物、智飞生物、万泰生物、康龙化成、泰格医药、凯莱英、康泰生物、君实生物、健友股份、诺唯赞、天宇股份、拱东医疗、司太立、奥锐特；本周平均上涨3.32%，跑赢医药行业1.62%。

　　一周市场动态：对2022年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率-11.8%，同期沪深300收益率-7.4%，医药板块跑输沪深300收益率4.3%。本周沪深300下跌1.67%，医药生物行业上涨1.71%，处于28个一级子行业第6位，子版块仅医药商业下跌0.62%，除此之外全部上涨，医疗服务涨幅最高为4.11%，子版块中化学制药、生物制品、医疗器械、中药分别上涨1.10%、0.99%、0.68%、2.02%。

（文章来源：中泰证券研究）