煤炭：动煤中长期价格区间确定，双焦企稳反弹。本周发改委发布《进一步完善煤炭市场价格形成机制》通知，规定北港下水煤合理区间为570-770 元/吨(含税)，中枢价为670 元/吨，有效消除了市场对于政策打压煤价不确定性的担忧，有助于长协价格较高的煤企中长期盈利能力抬升，后市煤价的核心变量在于进口煤的修复力度。焦炭本周第一轮提涨落地，焦煤顺势跟涨，在需求转暖驱动下还有进一步强的可能。

　　原油&天然气：地缘冲突加剧，油气价格宽幅震荡。本周俄乌冲突爆发，油价一度升破100 美元/桶之上，周五在双方谈判消息放出后大幅回落。周末消息显示，俄地面行动仍在继续，无论是以战促谈还是继续深化行动在未达到阶段性目标前停止的可能性较小，美欧方面决定将部分俄罗斯银行排除出SWIFT结算系统，涉及能源类银行能否获得豁免暂不清楚。俄油气分别占欧洲进口的30%和40%左右，地缘冲突平息前预计油气价格将维持大幅震荡格局。

　　炼厂&塑料：炼厂盈利高位回落，煤制烯烃企业有望在2022 年获取超额利润。

　　2022 年Q1 原油上涨15%，汽油、柴油、石脑油和MEG 环比下降0、2%、-4%和9%，成品油和化工品价格跌多涨少，炼厂盈利高位回落。烯烃库存开始去库，下游需求陆续恢复，油头和气头烯烃在原料价格高企背景下加工利润压缩，煤头烯烃有望在煤价中枢下移背景下有望获取超过行业平均的超额利润，建议积极配置煤制烯烃龙头企业宝丰能源。

　　化纤&橡胶：长丝产销转暖，轮胎厂建议积极关注。本周POY、FDY 和DTY环比上涨100、25 和50 元/吨，PTA 单周上涨285 元/吨。聚酯装置开工率较高，而下游需求受工人返乡和苏州疫情影整体跟进不足，长丝目前已刚需补库为主。天胶价格止跌企稳，泰胶价格在乳胶需求驱动下大幅上涨，国内天胶价格有望企稳；轮胎厂开工率环比增加18 个百分点，考虑到今年海外新投产能贡献业绩增量，建议积极配置轮胎公司。

　　投资建议：在2022 年的投资思路上，基于对需求端的谨慎，我们整体认为宜先成长后白马，成长的核心在于新材料领域掘金，白马则是那些产业地位凸出+系统性低估的标的，宜在PB 回到相对中性位置后再大力布局。随着新材料行情不断加速，预预计白马行情有望加速，我们重点推荐轮胎、化纤、煤化工和板块。轮胎当前依然左侧继续推荐森麒麟、赛轮轮胎和玲珑轮胎，化纤重点推荐新凤鸣和桐昆股份，煤化工重点推荐宝丰能源和华鲁恒升，泛炼厂重点推荐卫星化学。煤炭板块，建议继续关注淮北矿业和电投能源。

　　风险提示：能源约束超预期，需求不及预期。

（文章来源：华创证券）