行情回顾：2022年2月21日-2月25日，中信消费者服务行业指数整体下跌3.74%，涨跌幅在所有中信一级行业指数中居第二十四位，跑输同期沪深300指数约2.07个百分点。中信消费者服务行业细分板块中，除教育板块上涨3.01%外，综合服务、旅游休闲、酒店餐饮板块分别下跌2.2%、5%、5.43%，全部跑输沪深300指数。行业取得正收益的上市公司有16家，涨幅前五分别是开元教育、美吉姆、昂立教育、中公教育、传智教育，分别上升16.19%、9.69%、8.57%、7.79%、5.39%。取得负收益的有38家，其中跌幅前五的上市公司分别是同庆楼、九华旅游、曲江文旅、华天酒店、众信旅游，分别下跌8.41%、8.57%、10.57%、10.77%、11.46%。截至2022年2月25日，中信消费者服务行业整体PE(TTM，整体法)约41倍，较上周小幅下降，低于行业2016年以来的平均估值46.75倍。旅游休闲、酒店餐饮、教育、综合服务板块PE(TTM)分别为37.06倍、53.89倍、52.93倍、59.66倍。

　　行业运行数据：截至2022年2月25日，我国每百人新冠疫苗接种量达215.66剂次，新冠疫苗累计接种量达31.19亿剂次，七日平均新冠疫苗接种量约555.29万剂次。全球每百人新冠疫苗接种总量达135.67剂次，其中每百人新冠疫苗完全接种率达55.48%，每日新冠疫苗接种量达2950.57万剂次。

　　两会前瞻：2017年以来，两会政府工作报告中多次提出要以扩大内需为基点，通过落实带薪休假制度和完善旅游设施及服务，释放国内旅游市场潜力以发展壮大旅游产业。认为免税业将凭借具有竞争力的价格成为当前阶段吸引海外消费回流，扩大内需的重要名片，2022年两会期间有望出台相应政策，进一步扶持我国免税业发展。

　　行业观点：维持对行业的推荐评级。本周澳大利亚边境恢复开放，济南开通德国法兰克福航线，全球旅游业放松稳步推进，新冠疫情对全球旅游业影响逐渐削弱。但国内广东、内蒙古、湖北等多省爆发散点疫情，短期内旅游出行承压。两会召开在即，从近年两会旅游业相关工作任务来看，扩大内需是当前阶段旅游业发展的重要基点，我们预计免税业将凭借具有竞争力的价格成为当前阶段吸引海外消费回流，扩大内需的重要名片，2022年两会期间有望出台相应政策，进一步扶持我国旅游免税业发展。推荐免税龙头中国中免(601888)等；推荐集中度较快速提高，受益于旅游业恢复的连锁酒店龙头锦江酒店(600754)、首旅酒店(600258)等。

　　风险提示：宏观经济下行；行业政策变动；疫情反复等风险

（文章来源：东莞证券）