本报告导读：

　　俄乌冲突加剧背景下，近一周A股估值跌多涨少。结构上成长板块领涨，大盘股领跌。行业上跌多涨少，医药、军工领涨。此外市场交易热度上升，两融余额保持稳定。

　　摘要：

　　近一周A股估值跌多涨少，结构上成长板块领涨，大盘股领跌。近一周市场估值跌多涨少，各主要指数中，创业板指市盈率分位数上行6.0%领涨。从结构上看：1)大类行业方面，各板块估值跌多涨少，成长板块领涨；一级行业上估值跌多涨少，医药市盈率分位数上行5.1%领涨，煤炭市盈率分位数下行7.7%领跌。2)大中小盘方面，大小风格分化，大盘股市盈率分位数下行2.6%，中盘股市盈率分位数上行0.4%，小盘股无明显变化。此外近一周市场热度明显上升，各主要指数换手率和成交额普涨，两融余额保持稳定，股市关注度有所上升。

　　估值：估值跌多涨少，创业板指领涨

　　1)板块：上周各板块PE 估值跌多涨少，创业板指领涨。从PE(TTM)历史分位变化来看，各板块PE 估值跌多涨少，创业板指分位数上行6.0%领涨，上证50 下行6.1%领跌。从PB(LF)历史分位变化来看，各板块指数PB 估值普跌，其中上证180 PB 分位数下行10.0%领跌。

　　2)风格：从大小风格来看，上周大小风格分化，大盘股领跌。从PE历史分位变化来看，上周大盘股PE 分位数下行2.6%，中盘股PE 分位数上行0.4%，而小盘股无明显变化。从PB 历史分位变化来看，大盘股PB 分位数下行3.2%，中盘股上行1.3%，小盘股无明显变化。

　　3)行业：上周各行业估值跌多涨少。从PE 历史分位数变化来看，医药领涨，煤炭领跌。分板块看，周期板块跌多涨少，有色金属PE 分位数上行1.8%领涨，煤炭PE 下行7.7%领跌；TMT 涨多跌少，国防军工PE 上行4.7%领涨；金融板块跌多涨少，银行PE 下行4.0%领跌。

　　消费板块跌多涨少，医药上行5.1%领涨，食品饮料下行3.3%领跌。

　　4)海外：上周海外各主要指数估值跌多涨少，德国DAX 指数领跌。

　　从PE 历史百分位变化来看，德国DAX 指数PE 分位数下行13.4%领跌。从PB 历史百分位变化来看，海外各主要指数估值跌多涨少，德国DAX 指数分位数下行8.9%领跌，纳斯达克指数上行0.5%领涨。

　　风险溢价：ERP 上行0.06%

　　ERP:上行0.06%。截至2022 年2 月25 日，万得全A ERP 为4.08%，较2022 年2 月18 日上行0.06%，较2021 年全年均值上行0.77%。

　　情绪：交易热度上升，两融余额保持稳定

　　1)本期交易活跃度上升，两融余额保持稳定。从换手率来看，各主要指数换手率普涨，中证500 换手率环比上行29.3%领涨；上周融资买入额占全A 成交额比例均值为7.13%，较再上一周环比上行9.29%。

　　2)1 月新增开户数环比小幅下行，股市关注度上升。1 月新增账户数为234.42 万户，较12 月环比小幅下降3.02%。股市关注度上行，百度指数、微信指数、微博指数环比分别上行91.4%、112.1%、87.8%。

（文章来源：国泰君安证券）