竹润投资首席宏观策略分析师章凯恺在节目上表示，关于股票类资产，首先还是要关注经济基本面整体的下行压力，因为现在的股票资产其实于经济基本面整体的联系也是越来越强。

　　以下为文字精华：

　　主持人：再往下我们接下来就要分析市场的另一面，那就是风险。今年我们把前面大环境包括一些机会挖掘完之后，再去看待债券、股票的风险，章总看到了什么？

　　章凯恺：从风险的角度，现在固收型资产面临的风险我们觉得主要有两个：第一个还是通胀，因为现在虽然说中国的通胀水平还是比较低，但是我们如果去拆分通胀里面的细节会看到，实际上现在偏低的猪肉价格还是把CPI有一个明显的压制作用，如果说今年后面的二季度或者三季度猪周期有一个明显抬升的话，届时就会对CPI有一个明显的拉动作用。

　　再考虑到现在石油等等大宗商品价格还是在高位，即使美元最近非常强势，石油价格短期还是下不来，PPI数据还是比较高的，在这种情况下，我们看到二季度、三季度是有可能出现一个通胀水平的明显抬升过程。

　　如果说通胀水平真的是往高走的话，通胀水平对人民银行实施一些比较宽松的货币政策工具的使用还是会有一些掣肘作用的，这个在人民银行领导之前的分析文章中对这个框架也有一些明确的表述。这个是我们认为的债市面上的第一个风险，就是通胀。

　　第二个债市里面的主要风险是经济增长这块是存在一定的可能性在二季度之后会有一个抬升的过程。我们前面分析了经济基本面，在现在这个时间点，我们去看公布的经济数据，确实下行压力比较大。但是我们也看到，尤其是1月份的信贷和社融数据表现是非常好的，如果说这种信贷和社融非常强势的表现能够持续的话，我们相信其实对未来的经济增长也还是会有一些拉动作用的，这一点是对债券资产整体上是会面临一定的利率风险的。

　　关于股票类资产，首先还是要关注经济基本面整体的下行压力，因为现在的股票资产其实于经济基本面整体的联系也是越来越强，如果说在我们前面分析的经济基本面框架范围内经济下行压力还持续的话，它可能还是会对权益资产整体的利润情况和估值都会有一些压制作用。

　　另外我们还需要持续关注投资标的的业绩情况。因为大家知道，其实现在国内国外股票市场跟一两年前的环境已经有很大的差别了，现在已经不是一个典型的牛市状态了。在这种市场状态下，实际上市场对于业绩低于预期这个事情的容忍度是比较低的，我们也看到海外包括像Facebook Meta公司财报低于预期的情况下，其实它的股票是有一次性比较大跌幅的，国内也有类似的情况，所以我们对业绩这块需要做持续的跟踪，防范一些意外的风险出现。

　　主持人：最后让章总给大家聊一聊关于投资方面的理念。我们知道“乐在其中”是竹润投资的价值观，您觉得在投资当中这种价值观带给投资人以及您作为一个管理者而言哪些相应的价值？

　　章凯恺：“乐在其中”是我们公司的一个价值观，如果你能在投资当中发现或者获得更多快乐的话，你会更加热爱投资这个事业，可能你的投资工作也能做得更好。如果我们腾在管理产品的过程之中给我们的投资人带来比较好的持有体验，给他们带来一些快乐的话，这个也是我们投资追求的一个目标。