作为为“女性消费”服务的医美龙头，爱美客(300896.SZ)交出了一份亮眼的成绩单。

　　年报显示，2021年公司实现营业收入14.48亿元，同比增长104.13%；归属于上市公司股东的净利润9.58亿元，同比增长117.81%。在产品拓新、销售加强、品牌发力等多轮驱动下，爱美客的收入和利润增速走出疫情的影响，均达到近5年新高，净资产收益率超过20%。

　　亮眼业绩下，爱美客给予投资者慷慨回馈，每10股派发现金股利21元，合计派发现金股利4.54亿元(含税)，占公司合并报表归母净利润的47.44%。

　　与此同时，后备产品的研发紧锣密鼓。过去的一年，爱美客将视野投向了肉毒素、天使针等创新注射产品，并在再生类注射针剂“濡白天使”摘得“全球首款”的名号后，开始审慎寻找出海和合作的机会。

　　再生类针剂“濡白天使”蓄力中

　　在国内生物医用软组织修复材料领域深耕十余年的爱美客，目前的产品涵盖医疗美容、外科修复以及代谢疾病治疗等，包括溶液类注射产品和凝胶类注射产品两大类，是医美行业中名副其实的龙头企业。

　　据弗若斯特沙利文研究报告统计，截至2020年，爱美客在基于透明质酸钠的皮肤填充剂市场，按销售量计算占国内市场的份额达到27.2%，在所有制造商中排名榜首；按销售额计算占国内市场的份额达到14.3%，在国产制造商中排名榜首。

　　2021年，公司业绩延续了傲人的增长曲线。其中，溶液类注射针剂产品持续发力，实现营业收入10.46亿元，同比增长133.84%，在公司总收入中占比72.25%；凝胶类注射产品营业收入3.85亿元，同比增长52.80%，收入占比26.61%。此外，公司面部埋植线和化妆品的收入分别增长187.68%和40.73%，销售表现同样不俗。

　　作为典型的ToB-ToC公司，爱美客与机构的合作和对医生的培训教育至关重要，销售团队的素质和规模需要不断提高。2021年，爱美客销售费用为1.56亿元，同比增长120.56%，营销服务网络覆盖的客户广度和深度进一步提升，带动公司销售增长。

　　而随着爱美客销售和生产规模的扩大，规模效应进一步显现，盈利能力显著提高。2021年，爱美客溶液类注射产品和凝胶类注射产品的毛利率均提高到93%以上，公司综合毛利率高达93.96%，较2020年同期上涨1.74%。

　　从其他财务数字看，爱美客的变现能力、产业链议价能力和存货管理亦有突出表现。例如，2021年末公司的货币资金高达32.64亿元，是归母净利润的3.41倍；应收账款在营业收入中占比约为5%，远低于同行业公司；存货余额约为8日销售额总和，不存在存货滞销风险。

　　此外，2021年爱美客研发投入占营业收入的比重为7.07%，研发投入金额同比增长65.54%。

　　与此相对应的是，年报中出现了一些新面孔。去年6月，爱美客上市了一款新品“濡白天使”，这是国产及世界首款获批的含左旋乳酸-乙二醇共聚物微球的皮肤填充剂，俗称“天使针”，上市至今已经获得广大医疗机构、医生群体与消费者的认可。推广期表现优秀，实现快速增长。

　　不同于传统的物理填充式产品所做出来的区隔，“濡白天使”属于再生材料的范畴，兼具“物理占位+活性再生”双重功能，可在短期内实现肌肤内胶原蛋白密度快速增长。从进度看，该产品在去年6月下旬获批后依次完成了产品发布和医生培训工作，8月就开始上市销售，在去年完成产品的使用反馈收集的基础上，其大规模推广或将是爱美客今年的重头戏。

　　而公司用于成人浅层皮肤手术前对完整皮肤的局部麻醉产品利多卡因丁卡因乳膏亦于2021年10月获得临床批件。

　　监管趋严利好龙头，国际化未来可期

　　2021年6月，国家卫健委等八部门发布《打击非法医疗美容服务专项整治工作方案》。8月，市场监管总局又发布《医疗美容广告执法指南(征求意见稿)》。一系列政策的发布意味着医美行业监管趋严。

　　不过，从长期看，这一政策驱逐了恶意玩家，为爱美客等头部企业让出了更多的存量市场和发展空间。在此背景下，往日聚焦玻尿酸针剂的爱美客也加快了产品拓新步伐，不断寻找下一个美丽爆品。

　　去年3月，爱美客完成对两家公司的收购，其中一家的核心注射液用于慢性体重管理，另一家的核心产品为溶脂药；之后在6月宣布拟以重金对韩国肉毒素公司Huons Bio进行增资并收购部分股权。7月，公司自主研发的再生类注射针剂“濡白天使”也获批上市，跻身主力产品之列。

　　未来，这种产品的扩充还会继续。2021年10月，爱美客接受419家机构调研，披露肉毒素产品处于三期临床阶段，预计将于2023年提交NDA(新药申请)。相关数据显示，预计到2030年肉毒素市场年复合增长率在20%以上，未来有望达到几百亿的市场。

　　同时，爱美客其他储备产品管线也在顺利开展，已披露的在研产品包括用于去除动态皱纹的注射用A型肉毒毒素、用于软组织提升的第二代面部埋植线、用于慢性体重管理的利拉鲁肽注射液、用于溶解透明质酸可皮下注射的注射用透明质酸酶、去氧胆酸注射液以及利多卡因丁卡因乳膏等。这些丰富的产品管线是爱美客收入持续性高增长的后备力量，在提升公司竞争力和品牌力，覆盖更多客户群体上发挥重要作用。

　　此外，随着2021年7月递交港股上市申请，爱美客的港股上市也已写上日程。此前，爱美客在投资者关系活动上表示公司未来还是以内生发展为主，但同时会结合外延并购来驱动。不过，无论是内生还是外延，在选择一款产品或一家公司的时候，首先要和爱美客的业务协同，符合公司发展的价值理念。

　　“一定会选择好的、能解决市场需求和痛点的项目，不能只是一个概念，或者只是一个me-too的产品。”爱美客董事长简军说。

　　(本文不构成任何投资建议，信息披露内容以公司公告为准。投资者据此操作，风险自担。)

（文章来源：每日经济新闻）