“金眼银牙”双喜临门:同日上市能否都讲出好故事?
何氏眼科、瑞尔集团同一天,分别登陆创业板和港股
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文 |《财经》记者 赵天宇
编辑 | 王小
2022年3月22日,眼科医院何氏眼科(301103.SZ)创业板上市,截至收盘股价涨幅16.47%,市值为60.17亿元。
同日,高端牙科医院瑞尔集团(06639.HK)登陆港股,上市首日破发,股价跌幅5.61%,市值为80.26亿港币。
一个口腔、一个眼科,都是民营医院经营最好的专科赛道。领跑这两个赛道的王者分别是爱尔眼科(300015.SZ)和通策医疗(600763.SH),现在两个领先者的身后,皆迎来追赶者。
眼科的竞争格局
整个眼科医疗行业,是个“一大多小”的局。
爱尔眼科2009年上市,现在除了何氏眼科成功登陆创业板,还有华厦眼科医院集团股份有限公司(下称“华厦眼科”)和成都普瑞眼科医院股份有限公司(下称“普瑞眼科”),也在创业板排上了队。
领跑十多年的爱尔眼科,总部位于长沙,2003 年开始在长沙、成都、武汉等地成立医院。十年后,爱尔眼科开启了“校企合作”,与中南大学联合成立中南大学爱尔眼科学院,又与武汉大学深度合作,有武汉大学附属爱尔眼科医院、武汉大学爱尔眼科临床学院和武汉大学爱尔眼科研究院。
截至2020年末,爱尔眼科共有境内医院146家,门诊部88家。
刚成功登陆创业板的何氏眼科,起家地在辽宁,成立于2009年10月15日。由眼科医学博士、全国防盲技术指导组副组长、国际眼科理事会(ICO)理事何伟及其团队创办,是一家三级眼健康医疗服务模式的集团型连锁医疗机构。公司的主营业务是为眼病患者提供眼科专科诊疗服务和视光服务。
何氏眼科现拥有3家三级眼保健服务机构、32家二级眼保健服务机构和55家初级眼保健服务机构。目前,其正在逐步向京津冀地区、长三角地区、大湾区和以成都、重庆为中心的西部地区拓展。
华厦眼科,深耕的是东南市场,实际控制人为苏庆灿。截至2021年9月,华厦眼科拥有眼科医院54家,计划在全国新建200家直营视光门店。
按照其招股书的披露,覆盖17个省、45个城市,辐射国内华东、华中、华南、西南、华北等广大地区,已通过连锁运营的模式建立了全国范围内的诊疗服务网点体系。
普瑞眼科截至2022年3月,建有眼科医院21家、眼科门诊部3家,在18个城市进行业务布局。
不过,根据2020年年报,爱尔眼科全年实现营业收入119.12亿元,实现净利润17.24亿元。
而普瑞眼科和何氏眼科的招股书显示,同期分别实现营业收入13.62亿元和8.38亿元,分别实现净利润1.09亿元和1亿元。2020年,华厦眼科实现营业收入25.15亿元,实现净利润3.34亿元。
无论是营收,还是净利润,另外三家的总和不及爱尔眼科的一半。现在竞争者们要快速做大做强,借力资本市场是题中应有之意。
根据国家卫健委数据,中国眼科专科医院入院人数和门诊人次数,在2018年分别达到210.18万人、2932.44万人次。
据《2021-2027年眼科医院行业市场调查及投资前景预测报告》数据,2019年中国近视患者总人数达到约5.3亿人,其中20岁以上成人近视患者数量达到约3.1亿人。中国整体近视率接近34.2%,超过全球12.5%的近视眼整体发病率。
这个大市场,是少有的民营资本相对易介入的医疗领域,因而,即便是后来者,还是有做大做强的空间。
中高端牙科能铺开多大
与眼科不同,牙科机构是遍地开花,多而杂,地域性明显。被作为标杆的是“牙茅” 通策医疗。
3月22日在港股上市的瑞尔集团,发行价为14.62港元/股,共发行4653万股,实际募资净额约5.9亿港元。
自1999年于北京开设第一家国内高端口腔诊所“瑞尔齿科”以来,瑞尔集团高端+中端“双线发展”,一个是高端诊所瑞尔齿科,一个定位中端客户的瑞泰口腔。截至2021年9月30日,公司在15个主要一二线城市运营111家医院及诊所。
从2020年营业收入规模看,在港股的财务规则下,2020财年瑞尔集团收入11亿元,亏损3.26亿元;A股的通策医疗在2020年营业收入为20.88亿元,净利润4.93亿元。
上市20余年的通策医疗,实际控制人、董事长为吕建明。根据通策医疗2020年年报,公司拥有口腔医疗机构50家,采取“区域总院+分院”模式。目前,浙江省内的口腔医院以杭州口腔医院平海院区、城西院区和宁波口腔医院三家总院为中心,加上各自具有管理关系的分院,构成“总院+分院”的区域医院集群。
根据弗若斯特沙利文报告,2015年—2020年,中国民营口腔医疗服务市场规模从433亿元增长至831亿元,年复合增长率13.9%,并且预计到2025年这一数字将达到2414亿元,年复合增长率23.3%。
市场规模虽然可期。不过,口腔行业有两个不对等的数字制约:19万和11万。前者是现有执业牙医人数,后者则为口腔机构的数量。医疗资源短缺,是整个行业发展的主要瓶颈之一。
另外,通策医疗近九成的营业收入来自浙江省内,而且公司在2020年4月—12月浙江省内的医疗服务收入,比上年增长 26%,浙江省内的业务发展速度仍在加快。
一位行业人士此前对《财经·大健康》分析,“通策医疗在各地区的知名度并不高,靠的还是当地口腔医院本身的资源和能力。”
瑞尔集团的扩张计划从此次上市募集的资金用途可见,一部分资金会用于业务扩张,在现有城市开设新的瑞尔及瑞泰医院及诊所;一部分资金会用于现有的一线城市及二线城市进一步提高渗透率,扩大其覆盖的地域,以及会进一步扩张至新的核心二线城市。
因此,无论瑞尔集团还是通策医疗,未来在多地区的运营能力能否都跟上,现在还无法判断。
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