中信建投策略陈果一周机构沟通小结:买在二季度 收获在三季度
上周我们小结,因疫情继续,宽松低预期一致预期A股还会继续下探。
本周市场确实出现显著调整,多数机构表示环境无改善继续等,也有部分机构表示看位置,再下跌考虑布局。
代表性观点如下:
1. 熊市不言底,当前GDP增速不是优先项,奥米能控住已属不易,且政策确面临制约:贬值与输入性通胀,房住不炒三道红线,今年财赤难以再扩,大规模消费券不太可能。
2. 现在再提熊市意义不大,关键是后面有没有赚钱机会。确实无法判断市场跌到什么位置及何时会起,但可预期从疫情到经济到政策甚至美债,Q3综合环境大概率好于Q2,因此不应减在Q2,Q2如果有相对低位(如3000点未必是绝对低点,但大概率是相对低点)就可布局,待到Q3可获取收益。
陈果汇报观点如下:
1. A股市场面临的环境,盈利、流动性与风险偏好不利是共识。但一方面市场位置降低是有利因素。另一方面,我们只有相信大概率事件再去见市场今天所未见。大概率二季度是盈利底,大概率联储加息缩表力度最大是在二季度(5、6月),而后续国内稳增长需求不断上升,流动性环境可能边际改善是大概率,疫情预期及风险偏好边际改善也是大概率。买在二季度,收获在三季度,是大概率。
2. 我曾经在2020年新冠疫情最严重时认为市场有很好的机会。今天上海等各地疫情,也有各种不同情绪。我认为,站在一个中期战略视角,今天的奥米符合人类认知规律,新冠毒性不断降低,标志着人类进入后疫情时代在望,无论路径如何,我们可以望到,生活恢复常态。
3. 所以从低位布局方向来说,我认为第一大概率事件是,疫情总会得到改善。奥米难控,但深圳做到了清零,吉林也控住了并开始复工,上海也总会做到。待上海做到后,即使其他地方再有扩散,市场对于疫情的预期与情绪也会好于现在。所以疫情受损与修复方向值得考虑在股票悲观时去做布局,应有赚钱机会。
4. 另外,我认为另一个大概率事件是稳增长还会加码,尤其是在疫情控制后,无论其是否是第一优先,都是重要事项。稳增长加码力度越大,三季度经济回升弹性就越大。稳增长的结构不清晰,但货币政策作为配套是确定的,每朵乌云都有金边,当今天贬值真的来了,一方面有利明天的出口,另一方面有利宽松空间的打开。地产是可以继续松下去的,首付比例降到二成,房贷利率也还可继续降。
5. 从去年底以来我们战略上是保守的,现在我们战略上是中性的,不激进,但也不是一味撤退,逢低可布局。战术上这个阶段最合适也不是阵地战,而是运动战,先积小胜为大胜。同时相信大概率条件会不断改善,转向战略反攻的那一天并不会太远。
来源 中信建投
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