来源：V观财报

　　近日，A股32家广告营销公司（按申银万国行业类划分）财报悉数披露完毕，“V观财报”（微信号ID：VG-View）选取了营收前10的公司进行业绩对比。

　　从营收来看，2022年前三季度，蓝色光标的营业收入是10家公司中的第一，达265.71亿元，但同比下降15.60%。如此高的营收下，蓝色光标的净利润却并不乐观。从净利润看，分众传媒的归母净利润最高，达21.31亿元，比蓝色光标的0.30亿元，高了21亿元。

　　3家营收超百亿 6家同比下跌

　　营收方面，10家广告营销公司中，营收超百亿大关的有蓝色光标、利欧股份、浙文互联3家，前三季度营收分别为265.72亿元、151.51亿元和113.71亿元；10家中营收后3位分别是三人行、天下秀和引力传媒，分别为35.69亿元、31.06亿元和31.01亿元。

　　从营收增幅来看，10家公司中，有6家出现同比下跌，其中分众传媒和华扬联众的营收同比跌幅超30%，引力传媒同比下跌21.22%，蓝色光标同比下跌15.60%。营收增长最快的是三人行，同比增长超66.62%。

　　对于营收下降的原因，分众传媒在三季报中表示，2022年3月以来，受各地疫情影响广告市场需求疲软。

　　三人行则在三季报中解释了业绩增长的原因，其表示，该公司凭借线上与线下整合营销能力，组合营销策略，及专业的执行交付能力，降低线下业务因疫情防控要求导致业务开展受限的影响，深挖头部客户营销预算，争取了消费品、汽车、运营商等行业客户更多的营销预算投放，保持了营收快速增长和利润的稳步提升。

　　净利润仅5家上亿

　　蓝色光标跌幅最高

　　再来看净利润，10家上市广告营销公司中，2022年前三季度，归母净利润绝对值过亿元的共有5家。其中，分众传媒一枝独秀，归母净利润达21.31亿元，另外三人行、天下秀、浙文互联、省广集团的归母净利润也超1亿元，分别为3.02亿元、2.04亿元、1.25亿元和1.08亿元。

　　前三季度归母净利润倒数三位的分别是利欧股份、引力传媒和蓝色光标，分别为-0.75亿元、0.26亿元和0.3亿元。对比不难发现，蓝色光标的营业收入虽然是分众传媒的3.6倍，但二者归母净利润相差21亿元。

　　归母净利润增速方面，10家公司中，有4家取得正增长，6家同比下跌。今年前三季度，归母净利润增速前三位是三人行、利欧股份和引力传媒，分别同比增长15.88%、15.39%和12.06%。

　　反观归母净利润增速倒数三名包括蓝色光标、华扬联众和分众传媒，分别同比下跌94.43%、52.55%和51.82%。

　　“V观财报”注意到，作为营销行业的头部公司，蓝色光标前三季度营收和净利润双降，今年以来该公司的业绩一直并不理想。一二三季度，公司实现的净利润分别为0.33亿元、-0.24亿元、0.22亿元，同比变动幅度为-91.00%、-111.42%和172.78%；而扣非归母净利润分别为1.19亿元、1.20亿元和0.7亿元，同比变动幅度为-42.31%、-46.95%和-56.84%。

　　不难发现，蓝色光标的净利润变动远高于扣非净利润变动，这主要是由于净利润受投资影响所致。在其利润表中，重大变动项目增减变动最高的两项分别是公允价值变动收益和营业外支出。具体来看，该公司公允价值变动收益亏损2.19亿元，同比上升711.63%，其解释称，本报告期内，公司持有的金融资产公允价值下跌导致产生的变动损失。该公司营业外支出达6292.92万元，同比增加1524.44%，其表示，公司支付前期购买子公司的业绩补偿款导致营业外支出增加。

　　被质疑蹭元宇宙热点

　　疫情下，广告主投放预算收缩，营销公司的业绩也受到影响，部分公司开始寻找新的业绩增长点，元宇宙就是它们选择尝试的领域。

　　以蓝色光标为例，2021年11月份，该公司曾在互动平台表示，公司可支持超10亿元的资金投入布局元宇宙相关赛道，且对这一领域的投资额度不设上限。

　　在2022年半年报中，蓝色光标介绍，公司已经相继推出虚拟人苏小妹、虚拟音乐人K，并且开始收获商单；数字藏品发行平台MEME自4月7日正式上线，已为多品牌客户累计发行了12期数字藏品。此外，虚拟空间“蓝宇宙”正式登陆希壤，xR虚拟影棚已全面投入使用。报告期内，公司围绕人货场，已初步完成元宇宙业务的基本布局。

　　去年11月，不少投资者在互动平台上询问分众传媒是否有布局元宇宙的计划，起初公司表示，目前暂无此方面计划。2021年12月底，分众传媒改口称，公司在密切关注及积极研究。

　　据多家媒体报道，2022年9月，分众传媒旗下元境界数字科技（上海）有限公司表示，目前选择了元宇宙“娱乐+社交”细分赛道，将重点聚焦于元宇宙开放社区的研发与发行。

　　另外，三人行也在元宇宙领域已展开相关布局。其在半年报中透露，公司与国内领先的虚拟人技术公司魔珐科技合作，已打造出自己的虚拟数字人资产，并与客户共同探索落地更加丰富的应用场景。同时，公司已与北京文化（维权）产权交易中心合作，共同建立数字文化创意产品交易平台，目前在平台的深度功能模块开发、上线藏品的设计制作以及交易品种类别的申报等工作正在稳步推进中。

　　不过，数字藏品市场在经历前期野蛮生长后，近期迎来了“降温”。今年8月，腾讯旗下的数字藏品平台幻核发布公告称，即日起幻核将停止数字藏品发行。在此前的6月，上市公司恒生电子旗下予藏宣布关停业务并以“原价回购”方式进行清退。“V观财报”注意到，在合规压力下，不少中小型平台已停止运营，或主动关闭二级市场。

　　今年以来，与NFT相关的金融风险也引起了监管部门的关注。2月，银保监会发布《关于防范以“元宇宙”名义进行非法集资的风险提示》；4月份，中国互联网金融协会、中国银行业协会、中国证券业协会联合发布了《关于防范NFT相关金融风险的倡议》，表示要坚决遏制NFT金融化、证券化倾向，从严防范非法金融活动风险。9月，在2022年服贸会上，《数字藏品合规评价准则》（团体标准）正式发布，对数字藏品的定义、合规发行及流转进行了规范，明确不可开展炒作、洗钱、代币化、金融化、证券化等挂牌或私下非法交易流转。

　　合规成为数字藏品行业下半场发展的关键词。蓝色光标也曾在互动平台上表示，在发展过程中，魔因未来紧跟政策与市场趋势，始终以合规、安全为首要前提，谨防数字藏品金融化、证券化倾向，杜绝炒作和非法流转等红线行为。

　　而也有投资者对于其布局元宇宙的行为并不买账，质疑蓝色光标元宇宙业务发展缓慢，只是蹭热点。对此，蓝色光标称，公司新的战略在展开布局，营加销与元宇宙业务都需要时间培育，目前是投入期。今年上半年严峻的疫情，对公司的正常业务带来了一定影响，布局的新业务虽然尚未产生规模化效益，但是已经看到了更多的可能性和希望。

　　蓝色光标三季报披露，截至2022年9月末，该公司固定资产达1.01亿元，较今年年初1590.43万元，大幅增加537.65%，主要是由于公司新增相关元宇宙业务布局和实践，增加固定资产投入。重金砸下，元宇宙业务能否在未来给公司带来收益，还有待时间的检验。