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林加力

海通银行研究首席分析师

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投资要点

近期行业观点：银行的三季报已经基本披露完毕，银行业的成绩依然出彩，利润增速进一步扩大，资产质量继续好转。我们维持行业“优于大市”评级。

新增债券拖累10月社融。 10月新增社融9079亿元，社融存量增速环比下降0.3pct至10.3%。其中新增债券2791亿元，相比去年同期少增3376亿元，为主要拖累项，新增人民币贷款4431亿元，较去年同期少增3321亿元，我们认为这和9月份信贷的透支有一定关系，如果叠加起来看，10月的信贷增速并不差。

地产政策和防疫政策有望带动银行板块估值回升。 11月11日，国务院联防联控机制综合组发布《关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施 科学精准做好防控工作的通知》，公布进一步优化防控工作的二十条措施，我们认为这有利于经济的复苏，从而带动银行板块估值的回升。同时11月8日交易商协会官网称会继续推进并扩大民营企业债券融资支持工具，支持包括房地产企业在内的民营企业发债融资。次日，中债信用增进公司再发布《关于接收民营企业债券融资支持工具房企增信业务材料的通知》，意向民营房地产企业可提出增信需求。一天之后，交易商协会发布公告称，已受理龙湖集团200亿元储架式注册发行，宣布首单民营房企融资落地。我们认为地产政策的推动有望提升银行的资产质量。

近期表现回顾：

11/04-11/11期间，银行板块涨幅3.47%，与沪深300相比跑赢2.91个百分点。其中，国有银行涨幅1.58%，股份制银行涨幅4.62%，城商行涨幅4.20%，农商行涨幅1.70%。

个股方面，涨跌幅前列为：宁波银行涨幅10.18%，招商银行涨幅7.43%，平安银行涨幅5.64%。涨跌幅后列为：南京银行涨幅0.72%，中国银行涨幅0.66%，民生银行涨幅0.29%。

风险提示：企业偿债能力下降，资产质量大幅恶化；金融监管政策出现重大变化。