来源：长江商报

　　资产四年增超10倍、股价曾暴涨45倍，曾经的大白马恩捷股份（002812.SZ）迎来危机时刻。

　　11月21日晚间，恩捷股份发布公告称，公司董事长李晓明和副董事长李晓华因相关事项被公安机关指定居所监视居住，相关事项尚待进一步调查。

　　董事长、副董事长同时“出事”，二级市场上恩捷股份股价直奔跌停，市值一日蒸发约139亿元。

　　李晓明与李晓华为兄弟关系，1996年，二人归国创业。2016年，主营包装印刷的公司创新股份登陆A股市场。2018年，创新股份关联收购上海恩捷，公司更名为恩捷股份。

　　站在了新能源时代的风口，踏准了锂电节奏的恩捷股份超高速成长。今年前三季度，公司实现归属于上市公司股东的净利润32.26亿元，较2018年全年的净利润增长超5倍。公司市值一度接近3000亿元，目前已蒸发近1600亿元。

　　李晓明兄弟还在推动恩捷股份快速扩张。然而，身为实控人的李晓明兄弟自身却在大肆收割，长江商报记者粗略估算，李氏家族累计提现约40亿元。

　　净利高增长股价跌56%

　　高速成长的恩捷股份似乎已不再为投资者认可。二级市场上，股价大跌。

　　11月22日，受李晓明、李晓华兄弟被公安机关指定居所监视居住消息影响，恩捷股份股价开盘跌停，收报140.17元/股。仅仅一个交易日，市值就蒸发了约139亿元。

　　恩捷股份的前身为创新股份，是一家专注于提供多种从事包装印刷产品、包装制品及服务的综合供应商。创新股份的前身是红塔塑胶，创立于1996年，由李晓明兄弟联合第三方合资设立。2006年，红塔塑胶收购云南玉溪创新彩印有限公司，业务范围进一步扩大。2016年，创新股份登陆A股市场，2018年，耗资约50亿元收购上海恩捷后更名为恩捷股份，公司主营业务也切换至新能源领域，主营锂电池隔膜业务。

　　近年来，恩捷股份大举扩产，隔膜产能快速增长，迅速成为国内行业龙头，基本上占领了国内市场的半壁江山。

　　恩捷股份的经营业绩也随之高速增长。2018年，公司实现的营业收入为24.57亿元，2021年达到79.82亿元，三年增长2.25倍，较2017年的12.20亿元增长5.54倍。2017年，收购上海恩捷之前，公司净利润为1.56亿元，2021年，收购之后的第四年，净利润达到27.18亿元，较2017年增长16.42倍。

　　今年前三季度，恩捷股份实现营业收入92.80亿元，同比增长73.81%；净利润为32.26亿元，同比增长83.77%，已经超过去年全年；扣除非经常性损益的净利润为31.18亿元，同比增长91.11%。

　　2021年底恩捷股份总资产为261.22亿元，较2017年的20.38亿元增长11.82倍。到今年9月底，其总资产进一步增长至344.22亿元，较年初猛增83亿元。

　　二级市场上，恩捷股份的股价也曾上演了一场狂飙突进式上涨。以后复权的股价计算，公司发行价为23.41元/股，2021年9月14日的股价，较发行价上涨超过45倍。

　　然而，尽管净利仍然高速增长，锂电概念仍然是市场上最为火爆的概念，但恩捷股份正逐渐被资本抛弃。

　　K线图显示，从去年9月15日开始，恩捷股份的股价步入调整期，今年7月以来股价加速下滑。到今年11月22日，其股价跌至140.17元/股，较去年高点跌去了约56%。

　　市值方面，去年9月14日，公司市值达到历史巅峰，为2845.48亿元，今年11月22日收盘时市值为1250.89亿元，蒸发近1600亿元。

　　与此同时，部分基金也在撤退。去年三季度末，88家基金公司持股恩捷股份，到今年三季度末，持股的基金公司数量为53家，减少35家。

　　一边募资扩张一边减持提现

　　李晓明兄弟还在推动恩捷股份扩张。

　　恩捷股份扩张的资金来源，一个十分重要的途径是借助资本市场。

　　2020年2月，恩捷股份通过发行可转债，成功募资16亿元。当年9月，公司又通过定增募资50亿元，用于江西省通瑞新能源科技发展有限公司锂离子电池隔膜一期扩建项目、无锡恩捷新材料产业基地二期扩建等建设，以及补充流动资金。

　　去年11月下旬，恩捷股份又抛出一份定增募资预案，拟募资128亿元，用于锂离子电池微孔隔膜、铝塑膜、涂覆隔膜等5个项目，以及补充流动资金30亿元，堪称是大手笔。

　　大举扩产的恩捷股份，产能迅速扩大。

　　2021年，国内隔膜产量79亿平方米，同比增长112.5%，其中湿法隔膜产量60.6亿平方米，占比76.7%，同比增长132%。而恩捷股份的电池隔膜出货量超30亿平方米，市场份额遥遥领先。

　　去年，恩捷股份还在匈牙利建厂，此前还宣布将在美国俄亥俄州建厂。

　　在大举扩张之际，李晓明兄弟也在大举收割。

　　2019年3月，李晓明家族直接及间接合计持有公司约2.55亿股股份，占公司总股本的53.76%。PaulXiaomingLee、SherryLee、李晓华、JerryYangLi等家族成员为李晓明一致行动人。玉溪合益投资有限公司（简称“合益投资”）为李晓明家族控制的企业。玉溪合力投资有限公司（简称“合力投资”）与恩捷股份存在关联关系，李晓华通过合力投资间接持有恩捷股份339.31万股股份。

　　2020年8月10日，李晓明家族完成首轮减持，共计减持1421.49万股股份，粗略估算，提现9.30亿元。

　　2021年5月18日，李晓明家族完成第二轮减持，减持数量为302.77万股，提现约4.40亿元。

　　今年6月20日，第三轮减持完成，合计减持数量1045.14万股，减持均价约为240元/股，提现约25亿元。

　　综上，三轮减持，李晓明家族合计提现约38.70亿元。

　　此外，合力投资也进行了减持，算上这部分，李晓明家族预计已经提现约40亿元。