5G板块在经历了长时间的震荡回调之后，近期又再次步入投资者的视野。作为5G通信设备商的重要参与者，铁塔龙头中国铁塔(00788)发布了2021年上半年业绩，在疫情背景下仍然取得了稳健增长。

万洲财经APP观察到，上半年中国铁塔实现总收入426.7亿人民币(单位下同)，同比增长7.23%，EBITDA为311.84亿元，同比增长7.2%，归属于公司股东净利润34.57亿，同比增长16.08%，净利率8.1%。

期内现金流充沛，上半年经营活动现金流净额242.38亿元，自由现金流达到138.78亿元，同比增长8.6%。债务水平合理可控，财务状况持续健康，截至6月30日，总资产3332亿元，有息负债1142亿元，净债务率37%。

行业方面，5G下游应用渗透率持续提升，带动上游通讯设备需求增长，铁塔建设和共享率持续提升，行业利润率水平稳中有升。中国铁塔继续围绕“一体两翼”战略布局，发挥行业龙头和资源统筹共享优势，提升运营效率，核心竞争力进一步强化。

一体业务行业主导地位稳固 两翼业务积蓄发展新动能

万洲财经APP了解到，中国铁塔是全球规模最大的通信铁塔服务商，站址数量、租户数量和收入均位列全球第一。基于强大的站址资源和与运营商长期稳固的合作关系，公司提出一体两翼发展战略，即以面向运营商开展塔类业务为主体，以室分业务和跨行业应用服务为翼，提升共享效率，在通信网络扩张与升级的过程中持续获益。

公司的盈利模式可以总结为基于庞大站址，向租户提供服务，收取稳定租金收入。为公司产生稳定现金流的下游客户以电信运营商为主，跨行业用户为辅但迅速增加。 因此， 影响公司盈利的几大关键因素在于均租户收入、租户数、成本中的折旧与摊销，其中均租户收入主要由产品定价、共享率决定，租户数由均站址租户数、总站址数目决定。

上半年按照业务划分，中国铁塔运营商业务收入398.08亿元，同比增长4.5%，占总收入93.3%。其中塔类业务收入377.22亿元，同比增长3.7%，室分分布式天线系统业务收入20.86亿元，同比增长21.3%。

跨行业站址应用与信息业务收入18.53亿元，同比增长46.6%;能源业务收入8.84亿元，同比增长180.6%。

公告显示，上半年，中国铁塔完成5G建设需求约25.6万个，其中97%通过利用已有资源实现，充分发挥了资源共享优势，5G对公司收入的拉动作用正逐步显现，成为运营商业务增长的主要动力。

截至2021年6月底，公司塔类站址数203.5万个，较去年年底累计净增1.2万个，运营商塔类租户达到322.8万户，较去年年底增加5.3万户，运营商塔类站均租户数由去年年底的1.57户提升到1.59户;室分业务上，楼宇类室分覆盖面积累计44.1亿平方米，同比增长41.3%;高铁隧道及地铁覆盖总里程累计14431公里，同比增长31.8%。

“一体”业务发展稳健，而“两翼”业务则高速发展，上半年两翼业务收入27.37亿元，同比增长73.3%。

具体而言，跨行业业务发展商，公司充分利用中高点位优势，积极推动“通信塔”向“数字塔”转型，以视频监控服务为核心，创新商业模式，全面推出“铁塔视联”，广泛服务于环境整治、防灾减灾、生态环保、乡村治理等。截至2021年6月30日，跨行业业务租户达到19.5万户。