2020年7月27日，首批32家新三板精选层开市，但开市后波动较大跌幅明显。有出现一度下跌60%以上走势引发临停，随后跌幅收窄。为什么会有大规模的破发？

　　业内专家也表示，第一天选层破的时候“要冷静面对”。

　　第一、在市场化机制下，破发是正常现象。精选层的发行定价完全市场化，不受市盈率限制。由于前一期精选层在市场上受欢迎，线下询价的投资者可能会为了确保入围而导致更高的询价结果。发行价格反映了线下询价投资者对公司的估值预期，但也包含一定的盲目性和投机性因素。精选层开始交易后，很多投资者的投资态度更加谨慎理性，导致精选层股票估值回归。

　　第二、所选股东结构不同，博弈因素更加复杂。投资者应注意，与主板市场公开发行相比，精选股票公开发行后投资者持有自由流动股票的结构是不同的。上市公司在进入精选层之前经历了创新层的公开转让，股权已经在一定程度上分散。公开发行前持股5%以下的非董事(称为老股东)，在公开发行股票进入精选层后，与参与公开发行的新股东享有同等的交易权利。老股东、老股东和新股东在持股成本、投资目的和估值标准上存在差异，导致精选层股票初始阶段的博弈因素更加复杂。

　　第三、与国际接轨、优化市场生态的表现。允许股票破发是市场走向成熟的标志之一。纳斯达克， 港交所和其他市场有一定比例的首日休息。在从主板到创业板和科创板的发展过程中随着市场的逐渐成熟，市场对新股破发的理解也变得更加理性。随着发行的正常化和注册制，进程的加快，市场将在发行定价中发挥进一步的作用。破发的出现对后续公司的质量提出了更高的要求，将进一步考验中介机构的专业能力和压实责任，同时也将逐步培养投资者的风险意识，增强市场的任性，为不断深化新三板改革、释放精选层活力奠定基础。

　　对于投资者来说，最关心的问题是：如何在新三板精选层做好投资？

　　在业内人士看来，随着第一批公司公募的成立，必然会受到市场追捧的资金，和投资者对新认购的热情火热，这意味着流动性暂时无忧。投资者参与精选层首批公司风险不大。新三板转主板翻多少倍之前也进行过详细的介绍。

　　从股权的分散程度来看，第一批公司发行后的平均股东人数已经扩散到5.6万，所以投资者之前不用太担心流动性。受益于高中签率，相对合理的定价和近期的市场环境，预计首批公司将客观扮演新收益率。

　　针对首批32家公司的情况关注四个维度：(1)重点参与组织的公司(2)定价差异较小的公司。一般来说，差异小的个股质地相对较好。价格也公平；(3)估值安全边际主要是发行价格与停牌前价格的折价，与a股同行业可比公司的估值差异；(4)符合转板条件的程度。事实上查询数据已经部分反映了转板的预期。

　　专业证券分析师指出，在经济复苏乏力、流动性合理充裕的背景下，资本市场因素深化改革有望推动市场风险偏好持续上行，是精选企业或重估的最佳时机何表示，看好精选场内卡仓优质赛道、成长路径清晰、融资稳健有效的企业。