市值因子选股10等分

图5-9展示了将所有股票按照流通市值大小划分为10等份，每一等份中的股票又按照等权重进行组合时，10个等”*，份各自的平均月度收益率情况。第1等份的月度收益率为3.62%、第10等份的月度收益率为0.71%，而且值得注意的是，10个等份的月度收益率按照排序存在着非常规律的下降顺序。这表明在10等分的情况下，市值因子的有效性得到了比较好的体现。

在确定了逐月的排序和10等分之后，也就得到了通过市值因子选出的第1等份股票组合的逐月变动详情。图5-10中的实线展示了使用市值因子选股策略进行交易时，以1为初始值的净值走势情况，虚线则是用来对比的沪深300指数。相较于图5-7而言，净值走势在2015年的半年之间上升的幅度更加明显，这也使得2015年之前的走势显得越发平缓。策略净值在2015年6月收盘达到6.8180,四年半之间策略的收益率共为 581.80%，折算下来的年化收益率为53.20%。

图5-11则是逐月地将市值因子排序前1/10的股票组合收益率减去沪深300指数的收益率后，所得到的收益率序列形成的净值走势。净值从2010年12月收盘的1开始，在2015年6月收盘达到4.3541,四年半的收益率为335.41%，折算下来的年化收益率为38.67%。四年半之间的最大回撤率为39.91%，回撤的开始点为2014年10月收盘的2.5743.结束点则是2014年12月收盘的1.5469,回撤期长度为两个月，较之3等分的情况少了一个月的时间，即2014年10月。

市值因子选股30等分

图5-12展示了将所有股票按照流通市值大小划分为30等份，每一等份中的股票又按照等权重进行组合时，30 个等份各自的平均月度收益率。最高收益率是第1等份的5.67%,第2等份的收益率就下降至2.32%，降幅在图中表现得非常明显，而后面的29个等份则基本表现出一定的下降趋势， 第30等份的收益率情况为0.75%。

在确定了逐月的排序和30等分之后，也就得到了通过市值因子选出的第1等份股票组合的逐月变动详情。图5-13中的实线展示了30等分的情况下，以1为初始值的市值因子选股策略净值走势，虚线则是用来进行比较的沪深300指数。该图的走势情况与图5-10非常相似.但是整个交易过程的净值增幅更加突出，2015 年6月收盘时的策略净值为19.6552，而且末尾没有如图5-7和图5-9那样略有下降，而是在交易结束时达到净值的最大值。整个四年半期间的策略收益率为1865.52%，折算下来的年化收益率达到93.84%。

图5-14则是逐月地将市值因子排序前1/30的股票组合收益率减去沪深300指数的收益率后，所得到的收益率序列形成的净值走势。净值从2010年12月收盘的1开始，在2015年6月收盘时达到12.5894, 四年半的收益率为1 158.94%， 折算下来的年化收益率为75.57%。 四年半之间的最大回撤率为39.89%，回撤的开始点为2014年11月收盘的3.2663，结束点则是2014年12月收盘的1.9633.回撤期只有一个月，较之10等分的情况又减少了一个月，即2014年11月。另外通过对比可知，三种等分方法的回撤水平其实相差都不大。