快递行业7月淡季业务量稳定增长，需求仍保持高位

7月快递行业进入淡季，业务量增速仍在正常区间高位运行，需求向好。据国家邮政局统计显示，全国单月实现业务量89.3亿件，同比增长28.8%，实现收入827.2亿元，同比增长14.4%。去年疫情期间消费线上化的爆发对今年行业整体增速造成一定压力，但影响有限，电商端需求增量仍在。我们继续维持2021年全年业务量增速将维持在25%-30%的判断不变。

全行业单票价格再度下行，产粮区价格走势持续分化

7月全行业单票价格为9.26元/单，环比下降1.57%，同比下降11.21%，降幅基本与上月持平。产粮区价格走势持续分化，义乌连续四个月波动幅度较小，而广州价格连续四个月大幅下行，说明监管政策在区域内有效，但一旦价格洼地在监管下不具备价格优势，那么货源会快速转移到其他地区形成新的价格洼地，低价抢量的策略仍在持续，且价格依旧是电商客户的核心关注点。若监管政策不能完全落实，实现统一化、全面化，我们认为行业竞争格局将无法得到彻底解决。

通达系淡季价格回到低位，申通跌破2元/单关口

顺丰速运业务实现营收135.83亿元，同比增长19.50%，实现业务量8.51亿票，同比增长33.81%，单票价格15.96元，同比减少10.69%。圆通快递实现营收28.28亿元，同比增长23.05%，实现业务量13.97亿票，同比增长31.37%，单票价格2.02元，同比减少6.33%。韵达快递实现营收31.68亿元，同比增长24.24%，实现业务量15.53亿票，同比增长22.48%，单票价格2.04元，同比增长1.49%。申通快递实现营收17.63亿元，同比增长5.79%，实现业务量8.93亿票，同比增长13.66%，单票价格1.97元，同比减少7.08%。顺丰单票价格小幅上行，通达系单票价格回落至2元/单左右。我们判断韵达单票价格上行的原因是其内部业务结构发生变化，时效冷链、重货、国际业务起量的过程当中可能造成了整体单票价格的上行。圆通申通的业务结构稳定，故价格变化趋势和市场的变化相近。我们认为通达系间末端价格竞争未明显缓和，行业供给过剩仍为主要矛盾，持续等待行业出清、格局优化。

投资建议

预计全年快递业务量增速仍维持高水平，价格战将持续但趋势放缓;供给过剩仍为主要矛盾，关注行业格局变化带来的投资机会。推荐国内综合物流巨头顺丰控股，专注大件快递细分赛道的德邦股份。

风险提示

顺丰四网融通效果不及预期，快递行业价格战加剧。

正文

行业淡季业务量稳定增长，单票价格再度下降

7月行业进入淡季，快递业务量仍保持较高增长。据国家邮政局统计显示，全国单月实现业务量89.3亿件，同比增长28.8%，实现收入827.2亿元，同比增长14.4%。我们认为一季度由于春节不打烊及去年低基数的影响业务量增速虚高，二季度增速已经逐步回落至正常区间，我们认为去年疫情期间消费线上化的爆发对今年行业整体增速造成一定压力，但影响有限。预计2021年全年业务量增速将维持在25%-30%。

2021年全年业务量增长确定性较强，但价格战持续、单票价格持续走低一定程度上拖累快递公司收入增长，行业收入增速已经明显低于业务量增速。4月份恶性竞争受到政府出台的政策整治，行业整体单票价格下降趋势趋于平缓，但公司末端市场份额竞争仍较为激烈。