中国股市投资时钟

通过滤波,可以看到自2005年以来周期行业与非周期行业走势共有8次转换，

周期行业与非周期行业轮动非常明显,我们分别取上证周期指数0000630）和上证非周期指数（000064)作为周期行业和非周期行业的表征变量,可观测到2005年1月~2010年7月共存在8个大的轮动周期。投资者普遍关心的一个问题是:如何判断下一步非周期行业和周期行业的转换?不同阶段主导周期和非周期行业转换的主导因素不尽相同。在更远区间段，影响两者转换的主导因素更多地集中在基金对周期非周期行业的青睐程度以及重工业和轻工业增速的对比,而在更近时间段内,M2增速的变化对于这种风格转换的影响越来越大。简化来看,经济扩张预期和股市大盘整体趋势向上时周期行业往往占优，反之则非周期行业更强。

长线投资时机——大趋势中的小波折(顺大势、逆小势)

中小板创立之初的长线投资时机

2004年6月12日,悄然出现的江苏琼花事件给了当时的中国证券投资者当头一棒。第二家在中小企业板挂牌的江苏琼花，应该属于典型的小盘绩优公司,其2002、2003两年的净资产收益率均超过19%。谁知上市仅10天后,江苏琼花就爆出“丑闻”，上市之前3000多万元违规“委托理财”业务未及时披露,被深交所公开严厉谴责,中国证监会随后决定对江苏琼花涉嫌虛假记载和重大遗漏进行立案稽查。受事件影响,不仅江苏琼花的股价大幅下跌,中小企业板也因此饱受猜疑。

紧接着,另一家中小企业板上市公司精工科技又发生了“睁眼说瞎话”的事情:明明董事长出国而缺席董事会,却说成独立董事委托董事长出席并表决。江苏琼花与精工科技的违规行为,说明他们并没有把中小股东放在眼里,而是完全在按照大股东的主观意愿运作公司。对此做法,中小股东心中有怒却无处诉说。难道所谓的中小企业板与主板一样,又沦为上市公司圈钱的工具?

专家分析,之所以造成如此恶劣后果的原因在于中小企业板仍然沿用主板市场的制度。主板市场的固有弊端是:(1)股权结构的人为割裂，使得“同股不同权”;(2)已上市的38家中小企业板上市公司,民营家族企业占80%以上,平均控股达50%左右，“一股独大"现象严重,而这种现象正是国有上市公司屡出问题的最大原因。

两个典型违规事件的发生,说明主板制度性缺陷造成的危害已经“传染”到刚诞生的中小企业板。

尽管接二连三地出现问题,让投资者一再失望,不断出现的风波使创立之初的击中小板看起来危机四伏,但中小企业板的设立,承载着中国中小企业和民营企业的希望,承载着纳斯达克中国版本的期待,尤其是承载着中国经济转型的重任,中小板中众多上市公司以其行业前景和行业地位,拥有着巨大的增长潜力和广阔的成长空间。尽管其发展之路充满着曲折与艰辛,但事实证明其投资前景是美好的。