在股市分析刚刚起步时，投资者始终寻求一个预测能力超强的指标。这激起了大家对这种想法的兴趣，因为如果存在这样的指标，它最终将会给市场带来巨大破坏，参与者的所有风险全都不存在了，他们最终会得到自己想要的一切。

即使投资者成功地判断了市场的主要趋势，有些股票也会在熊市期间上涨，另外些股票则在牛市期间下跌。在所有条件都相同时，我宁愿了解主趋势的方向，市场的指标只能告诉你当前市场的“温度"如何，而不会告诉你在哪里可以找到优良的现值。事情的真相在于，单只股票有它自己的市场，整个股市也是一个市场，这是两个完全不同的概念。

在对股市进行了40多年的观察后，我们理解了蓝筹股选择列表。对干这些，我们达成了这样的共识。作为这些观察的结果，我们发展了另一个周期指标，它测定市场中的重要因素价值。

蓝筹股选择列表可以分为4个截然不同的类别:估值过低、处于上升通道，估值过高的、处于下降通道，如图6 -3所示。

估值过低的类别，包含那些代表着历史上反复出现的最低价格和最高股息收益率的股票。处于上升通道的股票，包含那些价格至少已经从其估值过低的底部上涨了10%的股票。估值过高的类别，包含那些已经达到历史上反复出现的最高价格和最低股息收益串极端的股票。处于下降通道的股票，包含那些价格至少已经从其估值过高的顶峰下跌了10%的股票。

我们每半个月计算一次各个类别中有多少只股票，以及它们在总数中所占的百分比。40多年来，我们跟踪了《投资体质趋势》通讯“蓝筹股趋势检验”中每个类别，如图6 4所示。

通过跟踪各个类别之间的变动，并HL对照道琼斯工业平均指数中高点和低点对这些变动进行比较，我们可以确定，不管什么时候，只要估值过低类别中的股票百分比上升至全部股票的70%-80%,那么它恰好与道琼斯工业平均指数中的低点变动走势一致，而且出现了许多很好的买入机会。相反，当估值过低类别中的股票百分比下降到17%或更低时，它恰好与道琼斯工业平均指数中的高点变动走势致，表明市场估值过高，且有可能出现重大的市场下跌行情。

举例来说，1973年年初，道琼斯工业平均指数轻松突破了1966年和1969年建立的价格高点，此时，许多投资者相信，这标志着新一轮牛市行情正在展开。但大多数人没有预料到，在这个价格的新高点上，股息收益率只有3%的水平，现在你知道，这代表着历史上反复出现的估值过高股息收益率的区域。与此同时，1973年1月 上旬版的《投资体质趋势》通讯中的“蓝筹股趋势检验”也表明，蓝筹股选择列表中只有17%的股票处于估值过低的类别中。那之后很快，市场回升失败，股价路下跌，一直跌到1974年12月熊市的底部。

现在，将刚刚提到的那些统计数字与1975年1月的数据进行比较。在1975年1月版中，市场的指标表明，道琼斯工业平均指数的股息收益率为6.1%,而在蓝筹股选择列表中，80%的股票处于估值过低的类别中。显然，这是极好的买入机会。

1987年春，处于估值过低类别中的股票，只占到全部股票的12%。而股息收益率呢?你猜猜。不仅没有达到3%,而且估值过高区域已经被穿越。在那个关头，市场显然已经在历史的基础上极度估值过高。这种情形在10月19日得到了完全的纠正，当时，道琼撕工业平均指数创下了有史以来下单8最大跌幅。

更接近现在的一个例子可以从2000年I月的记录中找到，当时道琼斯工业平均指数在接近12 000点的位置形成顶峰。在2000年1 月版《投资体质趋势》中，我们发现，蓝筹股选择列表中只有13%的股票处于估值过低类别中。市场开始下跌，一直到2002年10月才停止。有意思的是，即使市场止跌了，但在2002年11月上旬版《投资体质趋势》中，我们发现，蓝筹股选择列表中只有16%的股票处于估值过低类别中，清楚地表明熊市远未结束，直到5年后，熊市才宣告结束。