“实践是检验真理的唯一标准”，这是人们常说的谚语之一。应用到股息上时，它着重强调了这样的观点:股息是投资回报实实在在的证据。公司长期以来保持着稳定且增长的股息记录，正是该公司财务健康的最好指标。股息是真正的钱:支票要么被兑现，要么不被兑现。股息证明了公司正在获取利润，任何公司都无法拿其不曾拥有的利润派发股息。因此，不要试图通过研究某家公司的利润来测量其赢利能力，而要通过其一直以来的股息派发情况来测量。收盘时,股息是证明公司赢利能力最确切的信息，因为只有实现赢利，股息才会增长。

现在，让我们更深一步研究。如果你停下来想一想，的确只有唯一个原因，才会使公司管理层和董事会投票决定增加股息，那就是:公司实现了更高的利润，或者是对近期实现更高利润的合理预期。在这里，股票增值所花的时间，再次成为唯一的变量，因为股息的增长推高了股票价格。这便是耐心极为重要的地方。

即使投资者不要求他的股票立即产生收入，他仍可能意识到，有了股息的存在，无论股票怎样变化，心里都有底。根据我们的经验，机敏的市场观察者会密切关注股息收益率，而当股票价格下跌到能够创造有吸引力回报的时候，投资资金便会流入该股票，而股票价格则停止下跌。无法派发股息的股票，不会为其价格产生下行保护。

企业赢利的指标这一概念在第二章中阐述过，它对股息价值策略以及当前在股市中投资的理由也是重要的。股票投资的主要优势在于实现总回报的潜力:股息收益率+资本收益=总回报

从股息收益理论中，等式中加入了另一个因子一股息增长， 于是总回报表示为:股息收益率+股息增长+资本收益=总回报

一直以来，真实总回报的理念，是投资者乐于将他们的资金投放在普通股票上冒险的根本原因，将来也会如此。自从他们开始投资，这就是他们投资于股票的原动力。

尽管债券市场提供固定的回报，而且由于利率的变动趋势，还存在资本收益的可能性，但是股息的增长，只有在股市中才会存在。正如此前详细阐述过的那样，股息的增长是推动股票价格的“催化剂"，也是最为准确的预测指标。

过去44年，无数的例子表明，股票实现了真实的总回报率，而这种回报率，在同等风险的状况下，其他任何投资工具都无法实现。投资者持有那些股票达数年之久，在持有期间，股息一直稳定增长，这也推动了股票价格稳步上升。这里有一个例子来证实这种观点。

麦当劳是世界上最知名的品牌之一，可以说它创造了快餐业，如今。麦当劳在全球118个国家中经营着大约32 000家餐馆。

尽管它一直以来是美国公司的偶像，但在20世纪90年代末期和21世纪初叶，麦当劳的经营出现了问题。一些分析人士嘲笑该公司是历史的遗迹，并且处在一个逐渐消亡的产业中。如今，消费者对那些旧式的实体企业模式越来越不感兴趣，他们喜欢那些新式的、很酷的、受人欢迎的企业，在很多方面，麦当劳就是这种转变的缩影，跟星巴克一样。

2003年，麦当劳管理层决定其晚间不再歇业，并且推出了一项公司决定，将其金色拱]重新装修，使其焕发光彩。同时，麦当劳致力于通过股票回购和增加股息来提高投资者所投资金的价值。这-次，管理层说到做到了! 2002年， 麦当劳的股息为每季度0.06美元，或者说每年0.24美元到2003年年底，股息上涨了60%，提高到每季度0.1美元，或者说每年0.美元。自此以后，麦当劳的股息逐年上涨，到了2009年8月，股息已涨至每季度0.5美元，每年2美元。

2003年，麦当劳股息的首次累计增长，使得它进入我们的‘估值低”区域，成了我们密切关注的对象。我们最初以每股15美元的价格买入，后来又在每股19美元的价位再次买入。到本书写作时，该只股票自交易价格为每股57美元，接近300%的资本收益。不过，更重要的是我们的原始股息已增长了接近1 000%，而我们最初买入的收益，仅接近10%。

有些读者肯定会怀疑，我们为什么不把这只股票卖出获取利润?正如我们将在随后各章中全面阐述的那样，由于麦当劳的股息增长频繁且数额可观，因此，这只股票依然带来了较好的价值。图3-1显示了这种基本价值。你会发现，股票依然存在巨大的上行潜力。

像我们展示的麦当劳例子那样，你会发现，存在着真实总回报潜力的股票，要战胜税费和通货膨胀的不利影响，则股票的持有期限要足够长。

股票背后合理的真实总回报，是一种长期投资概念，对短线交易者并没有吸引力。它主要涉及平均的股息收益率、平均的股息增长，以及平均的年涨价幅度。

公平地讲，我们无法确定股息每年都会不断增长。我们也无法确定股畏价格何时上涨，以及上涨的幅度有多大。事实上，自2007年10月以来，韦场一直处于调整的熊市中。然而，如果股票是在历史上估值过低的价格k平上买入的，如果这些股票长期以来连续地提供股息，而且股息经常增长，那么在几年的时间里，投资的真实总回报可能超过任何其他投资的总可报。