我们认为思科是一家优质公司，超额收益期能达到10年。为什么？

超额收益期的时限应该与投资者预期的公司经营战略取得成功的时限相吻合。这意味着公司的战略会创造自由现金流—它会从新投资中获得比加权平均资本成本更高的收益率。基于专利保护、更优化的营销渠道和知名的品牌优势而制定的经营战略，应该会有较长的超额收益期。思科产品优异，品牌认知度高，营销高效，但是，竞争对手似乎正在侵人多年来一直由思科统领的市场。互联网硬件市场激烈的竞争导致利润率下降、销售增长放缓。然而，我们仍认为思科在行业中处于领先地位，我们在随后做估值时，采用的超额收益期是10年。

算与收入增长和超额收益期有关的价值指标

在2002年8月14日，我们的输入屏幕显示的与收入、收入增长率和超额收益期有关的数据如下：

收入：189.15亿美元

收入增长率：20%

超额收益期：10年

根据上述数据，我们得出思科公司10年（长期）超额收益期创造的收入计划，如表5-3所示。

表5-3 思科公司企业收入计划

公司自由现金流方法允许在超额收益期内输入各年不同的收入增长率。这样，估值分析能够以一段时间的增长率变化为基础，测算出多个阶段大量的预测数据。我们在第八章分析多个阶段增长方法。