我脑海中不禁浮现罗斯•伊泽尔（RussEzzell）教授经常挂在嘴边的一句话：“贴现之后才算数。”伊泽尔教授当时在宾夕法尼亚州立大学教金融课程。对预期现金流做贴现基于金融理论的两个基本概念。第一个是关于正利率的，大体可以说是“今天投资的一块钱大于明天可能挣到的一块钱”。第二个是关于风险厌恶的，“安全的一块钱大于危险的一块钱”。

公司自由现金流方法和ValuePro2002软件遵循伊泽尔教授的忠告，测算出公司一系列的现金流，然后再根据时间和风险给它们做贴现。

根据通行的金融理论，公司税后加权平均资本成本就是公司税后自由现金流的贴现率。公司的加权平均资本成本就是对公司当前债务成本和资本的加权平均值。资本可以通过当前债务、优先股和普通股的市值计算得出。

要想理解公司的加权平均资本成本，可以把公司的加权平均资本成本想象为与你自己投资组合相关的加权平均收益率。假设你拥有1万美元的美国债券，利息为6%；1万美元的优先股，红利为8%，还有市值达8万美元的普通股，平均收益率为10%。

你这10万美元的投资组合的预期加权平均收益率为：

投资组合预期收益率=[（$10000x0.06）+（$10000x0.08）+（$80000x0.10）]/$100000=$9400/$100000=9.4%

公司的加权平均资本成本类似于你投资组合的加权平均收益率。它就是公司为了经营和投资而承担的各种债务简单的加权平均成本，这些融资手段包括债务、优先股和普通股。

公司的加权平均资本成本是个很重要的数值，既应用于估算公司股票的市值，也帮助管理者制定融资预算。在分析潜在投资机会时，预期收益率大于公司加权平均资本成本的项目会产生自由现金流，给股东带来额外的当前净价值。公司的这些投资会使得公司股价上升。

相反，预期收益率小于公司加权平均资本成本的项目会减少自由现金流，降了因投票的价值。管理者应该对这类项目说“不”！负的净现值（NPV）项目降低公司股票价值。事实上，最近几年投资于负净现值项目导致不少总经理被炒了鱿鱼。