如果将半导体产业放入历史脉络，借助“费城半导体指数”以及“芯片巨头们的股市表现”刻画的半导体产业周期进行思考。不难看到，芯片巨头们经历了无比疯狂的一段时期。

可以大胆预测，新一代信息技术和产品又将拉动半导体产业的新一轮增长，芯片巨头们或将继续疯狂下去，看不到尽头。

在全球缺芯的背景下，半导体成为了当前最热门的板块之一。

近日，英伟达(NVDA.US)市值突破5000亿美元成为业界唯二超过5000亿美元市值的半导体公司、台积电(TSM.US)超过腾讯(00700)成为亚洲市值最高公司的两则新闻，再给火热的半导体行业增添了一把热度。

近年来，尽管全球大部分地区都在努力应对失业率飙升和经济增长骤降的问题，但全球顶尖半导体公司的市值仍在继续大幅增长。这一点从费城半导体指数的增长趋势中也能得到佐证。

作为全球半导体行业的风向标，费城半导体指数象征着全球半导体产业的走势与兴衰。费城半导体指数在1993年12月1日开始计算，初始值为200。截至2021年8月19日，该项指数为3208.8。回望费城半导体指数近5年来的走势，从800多一路攀升至此，芯片股得到了众多投资者的热烈追捧。可见，以费城半导体指数的成份股为代表的半导体巨头们，究竟经历了怎样的疯狂。

费城半导体指数(图源：Investing)

以2021年第一季度全球半导体15强榜单为例：

2021年Q1全球半导体企业营收Top15(图源：IC Insights)

2021年第一季度排名前15的半导体厂商分别是：英特尔(INTC.US)、三星(SSNGY.US)、台积电、SK海力士、美光(MU.US)、高通(QCOM.US)、博通(AVGO.US)、英伟达、德州仪器(TXN.US)、联发科、AMD、英飞凌(IFNNY.US)、苹果(AAPL.US)、意法半导体、铠侠。

其中，抛开苹果公司和暂未上市的铠侠，笔者对剩余13家企业，根据5年前与如今的市值以及增速情况进行了盘点。

全球半导体巨头市值对比和增长幅度(半导体行业观察制图)

其中涨幅超过1000%的公司有2家，分别是AMD和英伟达;此后，增速在500%以上的有意法半导体、美光科技、台积电三家;英特尔增速位列最后，不过单论营收及盈利的话，英特尔还是远超AMD、英伟达等企业的。表单中的其他半导体企业增速处于200%-500%之间。

下面以几家有代表性企业为例，来分析一下半导体巨头们股价疯涨和缓慢增长背后的逻辑，是什么影响着资本市场对其的追捧或忽视。

AMD：得道者多助

对于AMD来说，近几年的翻身仗打得漂亮。

这家成立于1969年的老牌半导体厂，前些年一直被英特尔、英伟达等公司苦苦压制，直到2014年AMD CEO苏姿丰的降临，开始带领AMD打起这个漂亮的翻身仗。

短短六七年的时间里，AMD的市值从20亿美元一路涨到了现在的1200多亿美元，暴涨50多倍的表现将这家曾岌岌可危的芯片大厂拯救了出来。

苏姿丰上任之初，AMD推出了可供家用游戏主机使用的芯片，一举拿下了索尼PS4、微软Xbox One以及任天堂WiiU的芯片订单，成为当时前三大游戏主机厂商的芯片供应商。仅PS4和Xbox One上市几天的销量就超过了100万台。

彼时，AMD在PC市场几乎还一败涂地，但凭借主机市场的绝对份额，让AMD始终一息尚存，寻找一个PC市场东山再起的机会。直到2017年，AMD推出基于Zen架构的Ryzen处理器，为全球PC玩家、内容创作者和硬件爱好者带来了和英特尔同价位但性能更强的CPU。