昨日a股大跌，上证指数收跌2.34%，创业板指数收跌2.84%，今日各大指数在红绿盘之间窄幅震荡。总体来看A股表现出了明显的结构分化，资金对成长板块保持了较高的追逐热情，科创板、创业板指数强于主板。

　　　　粤开证券认为后续指数震荡上行概率较大，主要有以下四方面原因：

　　基本面来看，A股企业盈利处于扩张区间。从已发布的业绩预告来看，目前全A整体业绩预告披露率超过40%，全A预喜率超过70%，其中创业板预喜率相对较高，上市公司业绩持续恢复。板块方面，周期行业受多重利好影响，上半年业绩大幅改善，钢铁和有色预喜率均超过90%。从板块预告净利润均值来看，医药生物、交通运输、钢铁、化工、纺织服装的净利润同比高增。建议投资者在关注企业业绩高成长性同时，也要关注增长可持续性，优选估值较低、业绩增长持续性较强的高景气板块进行布局。

　　技术面来看，本周大小盘指数全线收红，中小创略强于主板。从指数周线形态来看，上下影线均较长，表明上有阻力下有支撑，kdj指标显示上行状态较为完好，有望探底回升。沪指本周小幅上涨，目前处于10日均线附近，在3512点位处支撑较强，短期向下调整空间有限，下周有望探底回升，震荡上升概率较大。

　　政策面来看，高层再提A股估值偏低。7月23日，国新办举行新闻发布会，国家外汇管理局相关负责人表示，目前中国股票的市盈率与发达市场以及大多数新兴经济体相比，都是偏低的，人民币资产性价比比较高，全球资产配置需求高于新兴经济体。目前上证指数市盈率仅为14.4，而标普500市盈率为31.6，英国富时100市盈率更是高达43.1，A股估值水平还有很大提升空间。

　　交投活跃度方面，本周五个交易日中除了周三成交额0.97万亿元以外，其余四个交易日成交额均在万亿元以上，且整体逐步抬升，周五日成交额创下7月以来新高。7月以来的17个交易日中，A股日成交额16次超过万亿大关，显示投资者参与热情较高。

　　消费回暖刺激经济增长，新兴产业表现活跃

　　随着一系列扩内需促消费政策持续发力，清明、“五一”、端午假日因素带动消费市场稳步恢复，对经济增长拉动作用明显增强。上半年，最终消费支出对经济增长贡献率为61.7%，拉动经济增长7.8个百分点。其中，二季度最终消费支出对经济增长贡献率为77.1%，拉动经济增长6.1个百分点。上半年，全国居民人均消费支出实际增长17.4%，两年平均实际增长3.2%。

　　新动能发展势头良好，新兴产业表现活跃

　　上半年，规模以上高技术制造业和装备制造业增加值同比分别增长22.6%和22.8%，分别高于全部规模以上工业增加值增速6.7和6.9个百分点。展望后市，我们认为经济复苏将持续深入，经济增速将有所放缓，未来总需求的增长将重回内生增长轨道，且经济复苏并不均衡，呈现结构性修复特点。

　　　　在基本面扩张、技术面支撑、政策面向好和交投活跃的共同作用下，后续市场有望震荡上行。配置方面，建议投资者重视自下而上的选择，后市关注三条主线：

　　一、关注高景气的新能源和汽车整车板块。6月新能源汽车销量大幅增长，整体收入端与利润端均出现大幅提升长，在新能源汽车市场持续火热的带动下，主机厂规模效应叠加业绩修复，下半年整车板块向好趋势有望延续。

　　二、关注大消费板块中优质细分赛道。上半年，随着一系列扩内需促消费政策持续发力，带动消费市场稳步恢复，上半年全国居民人均消费支出实际增长17.4%。后续消费行业修复动能有望持续，在目前风格轮动较快的情况下，消费板块行情有望贯穿其中，配置方向上布局业绩表现稳健、高景气度持续的优质细分赛道，关注护城河宽、生产经营向好标的。

　　三，关注处于估值低位的大金融板块。券商业绩整体向好，二级市场受到提振，券商指数本周后三个交易日放量上涨，周涨幅超过3%，录得周线三连阳。目前资本市场改革持续推进，各项政策均有利于证券行业发展。券商板块处于近十年估值37%分位点，具备安全边际和向上空间，建议关注以券商为主的大金融板块估值修复机会。