东吴证券研报：市场整体温热，交易、估值水平低于2月。交易温热，低于今年2月高点，大盘无过热风险。成交额聚集目前处高位，但低于2月高点，成交额前10%个股占全A比重61%，2月最高68%。市场动能仍在，不乏上涨个股，最近一周上涨个股占比61%，最近四周均值46%，2月高点前上涨个股占比25%，二八分化明显。换手率温和、杠杆资金不高，最近一周全A周频换手率6.3%，低于今年2月高点6.9%，融资买入额占比9%，低于2月高点11%。静态估值不贵，动态估值分化，成长高看一线。5月以来估值分化加剧，个股分化强于行业。

　　半导体交易过热，新能源、医药温热。半导体出现过热迹象，新能源、医疗服务交易未到极致。最看重的相比于市值占比的成交额数据，新能源、医药仍相对温和，半导体过热。换手率结论一致，过去四周板块日均换手率与全A比值，新能源2.0，低于1月高点2.8，医疗服务1.3、低于5月高点2.0，但半导体4.4，超过2019年12月高点4.1。三大板块杠杆率温热，新能源、半导体新增杠杆趋缓，医药增多；存量杠杆均不高，融资余额占流通市值比重，新能源2.0%、半导体2.3%、医疗服务2.0%未到高点。新能源、半导体估值历史高位，业绩确信度要求苛刻。