股票俱乐部的小编为您介绍揭秘20岁时的巴菲特是怎样选股的？

　　1951年，20岁的巴菲特写了一篇名为《我最看好的股票》（The Security I Like Best）的分析文章，当时巴菲特还是一位初出茅庐的投资顾问。文章所说的股票就是后来巴菲特称之为“投资初恋”的GEICO（政府雇员保险公司）。巴菲特之所以对GEICO产生兴趣，与他的老师格雷厄姆有很大关系。当时格雷厄姆是巴菲特崇拜的偶像，当得知格雷厄姆是GEICO的主席，巴菲特对GEICO作了调研分析并投入了他当时的大部分资金。虽然这只是一次短暂的“初恋”，但1976-1980年身家上亿的巴菲特再次投资GEICO、收购其1/3股权。这些股权到1995年增值50倍，给巴菲特带来了23亿美元利润。同一年，巴菲特又以23亿美元收购GEICO剩余股权，使其成为旗下全资子公司。GEICO令巴菲特洞悉了保险业的秘密。在此基础上，巴菲特构筑了自己的保险帝国，并进入再保险领域。保险业不仅成为其“利润奶牛”，而且为其提供了巨量的浮存金。

　　下面是巴菲特1951年对GEICO分析文章的全文翻译：

　　充分就业、利润大幅增长以及创纪录的分红显然不会对应股市的低迷。过去5年来，大部分行业都处在这种繁荣之中，少数小波动丝毫不能影响这一巨大浪潮。

　　然而汽车保险业却没有分享这一繁荣。在二战刚结束时期出现巨大亏损之后，汽车保险业终于在1949年有所起色。然而1950年，事故保险公司再次遭遇重创，成为保险行业15年来第二糟糕的年份。一些事故保险公司（尤其是汽车险占比较大的）股价表现都非常低迷。从盈利能力和资产因素来看，这些股票很多似乎都被低估了。

　　汽车保险行业本身具有平滑周期性波动的特点。大部分汽车购买者都认为车险是有必要的。保险合同的费率每年都要根据当时情况作出调整。费率调整滞后于成本，在1945-1951年的物价上涨阶段产生负面影响，但如果经济进入通缩阶段，应该是一个有利因素。

　　这个行业的其他优势还包括没有存货、收款、劳动力和原材料等方面的问题，而且也没有产品过时和相关设备被淘汰的风险。

　　GEICO成立于30年代中期，在全国范围内向符合条件的群体提供全面的汽车保险服务，包括：（1）联邦、州和市政的政府雇员；（2）现役和后备委任军官以及薪酬前三档的非委任军官；（3）服役期间享受该待遇的退役军人；（4）以前的投保人；（5）大中小学的教员和职员；（6）专门从事国防工作的政府承包商雇员；（7）股东。

　　公司不设立任何代理机构和分支机构。因此，投保人可以按年费率高达30%的优惠获得一份标准的汽车保险单。公司在全国各地通过大约500名代理人处理索赔，受理速度非常快。

　　“成长型企业”一般是指那些剔除物价上涨和商业竞争缓和的因素，过去几年销售依然有所增长的企业。从下面的业绩来看，GEICO绝对是一家合格的成长型企业：

　　年份 保费收入 投保人数

　　1936-- 103，696.31美元 3，754

　　1940-- 768，057.86美元 25，514

　　1945-- 1，6，562.09美元 51，697

　　1950-- 8，016，975.79美元 143，944

　　当然，昨天的增长并不能给今天的投资者带来利润。对于GEICO而言，我们有理由相信成长空间还很大。截止到1950年，公司仅在全国50个州（包括华盛顿特区和夏威夷）中的15个州注册登记。1950年年初，公司在纽约州的客户还不到3000人。对于潜在客户而言，纽约125美元保单的25%优惠看起来应该比欠发达地区50美元保费的25%优惠更有诱惑力。