从2021年初到3月初，中国平安的股价(601318。SH)走了一个深V，2月4日在其中是一个转折点，主要原因是当天发布了公司2020年度报告。中国平安股票巨无霸年初发布的业绩表现如何？中国平安是否存在被低估一说？

　　年报显示，2020年中国平安实现归属于母公司股东的营业利润1394.7亿元，同比增长4.9%；归属于母公司股东的净利润1430.99亿元，同比下降4.2%。虽然归母净利润仍呈下降趋势，但考虑到其第三季度报告同比下降20.5%，且4.2%的降幅并不大，似乎公司的业绩自第四季度以来有所改善。

　　与此同时，天风证券，证券，华金，证券，国盛和其他许多证券公司人发表研究报告称，他们维持中国平安购买评级。有的证券公司说股价涨到了100元，而公司前一天的收盘价是76.54元，100元还有30.65%的增长空间。《证券公司研究报告》的声明包括业绩低估即将起飞，2021年负债方将轻装上阵，2020年核心指标基本达到预期，寿险将进入改革深水区，华夏幸福投资敞口可控等。受到机构追捧后，中国平安股价开始上涨。截至3月4日，收盘价为86.3元，距离100元还很远，但已经上涨了12.75%。

　　上涨一定离不开来自资金的流入3月3日，北向资金买入90.1亿元，其中保险业买入13.81亿元，仅中国平安就买入10.53亿元。本来从2月份开始，医药、消费等板块，崩溃，各种“行业龙头”被高估，进入回调周期，于是资金顺周期低估值流入板块。资金大量流入中国平安，这似乎是对公司低估值和长期增长逻辑的乐观，中国平安千亿回购。

　　偿付能力低于行业平均水平，新寿险业务价值下降，财产保险业务净利润下降。

　　一般来说，上市公司的估值取决于市盈率。在五家上市保险公司中，中国平安的市盈率(TTM)仅为11.02倍。比中国人寿(601628)低20.25倍、17.74倍、13.74倍。SH)，中国太保(601601。SH)和深圳中国人保(601319)。友邦保险公司(1299。港股估值高达28.4倍，远超中国平安

　　中国平安的市盈率最低，但在比较保险公司估值时，一般采用两个指标：市盈率PB和PEV。PEV=P/EV，EV代表内含价值，是指基于保险内含价值计算的每股价值。如果它小于1，股票处于非常低估的状态。

　　偿付能力方面，2020年平安集团、平安人寿和平安财产保险的综合偿付能力充足率分别为236.4%、241.8%和241.4%。中国银监会最新数据显示，2020年第四季度末，178家保险公司平均综合偿付能力充足率为246.3%；寿险公司和财产保险公司的平均综合偿付能力充足率分别为239.6%和277.9%。总体而言，截至2020年底，平安集团的偿付能力低于同业平均水平。偿付能力代表公司的资金支付所有到期债务和承担未来责任的能力。一般偿付能力越强，市场竞争力越好。

　　从分拆来看，2020年公司寿险业务新业务价值大幅下降，从2019年的759.45亿元降至495.75亿元，下降263.7亿元。下降幅度较大的主要原因是，由于疫情影响，线下代理的访问受阻，不确定的经济环境也减缓了向客户购买长期保护的计划。然而，在这一过程中，2020年平安互联网用户数量达到5.98亿元，增长15%

　　同时，公司财产保险业务净利润也大幅下降，2020年达到161.59亿元，2019年达到228.08亿元。主要受车险综合改革影响，保费规模下降，费用比例收窄。但长城证券认为，车险全面改革后，从长远来看，有利于加快培育定价能力强、服务好、成本控制优的行业领军企业。

　　因此，中国平安加权平均净资产收益率也从2019年的24.4%降至20%。

　　但1月份以来，平安人寿新业务表现出色，1月份保费收入347.85亿元，同比增长31%。

　　中国平安股票巨无霸政策层面对商业保险行业是一大利好。此外，保险业估值处于较低水平的原因是互联网保险和中小保险的崛起，第二个原因是2020年代理人数量将因疫情而下降，保险业以前主要依靠民间策略。

　　然而，由于在互联网获得客户的成本不断增加，保单续保率较低，互联网保险主要以短期保险为主，而客单保费用较低。因此，互联网保险对传统保险的影响有限。如果是保费金额较高的长期保险，客户会更有动力去详细了解保险的利弊，所以服务要求会更高，传统保险公司可以满足客户这方面的需求。

　　中小型保险公司一直在健康保险领域打价格战，轻症赔付率最高达到45%，因此竞争力超过大型保险公司。但随着新重疾保险的相关规定，如轻症赔付比例上限为30%，中小保险公司价格战空间缩小，没有性价比优势。偿付能力更强的大型保险公司自然更有竞争力。

　　在当前信用风险上升的大环境下，不受“破局”影响的保险资产管理受到客户青睐。与此同时，随着收益率和银行财富管理和信托产品的安全性下降，对年金保险的需求也同时增加。

　　但从商业模式来看，保险公司的核心竞争力越来越偏向于后端，即服务环节的细化和差异化。中国平安平安医生主要从事线上诊疗，反馈公司保险业务，为保险客户提供健康服务。同时，加大对科技业务的投入。2020年，平安将在金融技术和数字医疗领域申请1万多项专利。

　　从中国平安股票巨无霸投资的角度来看，中国平安的投资价值不仅包括股价溢价，还包括公司的分红比率。3月3日，中国平安披露了2020年利润分配和股利分配方案，公司拟于2020年底支付每股1.40元的现金股利(含税)。从年末和年末来看，公司2020年现金分红总额达到410.56亿元，占公司当年合并归母净利润的28.7%。