2021年5月14日—2021年5月27日，上证50和沪深300经历了两波较大幅度的上涨。

　　第一阶段是从5月14日至5月17日为期2个交易日的大幅上涨，上证50指数和沪深300指数分别上涨3.65%和3.8%；

　　第二阶段指数从5月24日至5月27日，上证50指数累计涨幅超过4.5%，沪深300指数累计涨幅接近4%。

　　多重因素的共振作用下，周二指数直接以长阳突破振荡格局，而且伴随着巨量的资金支撑，该行情在短期内一般不会很快结束。

　　3月下旬以来，股指维持低位振荡，其中IF主力连续合约在标准区间4870—5170内波动，分别于3月25日、4月16日、5月11日三次靠近区间下沿，且分别于4月6日、4月26日、5月17日三次靠近区间上沿，至此已维持近两个月的箱体振荡，时间上也较为充分。随后，价格在区间上沿附近维持了一周的窄幅波动，于周二5月25日以长阳线报收，确认突破振荡区间上沿。

　　对于周二股指市场大涨，主要有三方面原因。

　　首先，5月中旬以来，大宗商品价格连续回落，通胀预期得到阶段性缓释，市场风险偏好有所提升。

　　其次，人民币汇率持续升值，带来人民币资产配置价值凸显，外资大幅流入。

　　再次，在宏观流动性宽松的背景下，微观流动性持续改善，作为杠杆资金的融资规模不断扩大。

　　从经济基本面来看，上周公布了4月宏观经济数据，普遍低于市场预期，股市尝试突破区间上沿无果。本周处于数据真空期，市场迎来风险偏好改善驱动下的反弹窗口期，在多重因素的共振作用下，周二指数直接以长阳突破振荡格局，而且伴随着巨量的资金支撑，该行情在短期内一般不会很快结束，反而是上涨容易下跌难。

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　　此前曾反复强调，2021年第二季度上证50和沪深300两大指数大概率将会出现上涨行情，如今已经部分得到验证。未来上证50和沪深300的上涨能否持续取决于以下两种逻辑的博弈和再平衡：

　　逻辑一，美国经济复苏不及预期使市场预期未来美联储货币政策宽松力度加码，而货币政策宽松必然引起全球以美元计价大宗商品价格上行，通胀预期加剧，下游消费、医药和部分制造业的利润受到侵蚀。

　　逻辑二，我国第七次人口普查数据反映我国GDP增速将会向世界平均水平3%回归。这无疑让市场产生了对我国经济持续下行的担忧，市场对投资的必要回报率必然也会下行，上证50和沪深300贴现率的下行将会使少数白马股长期走牛。

　　分析认为，2021年5—6月为业绩公布的空窗期，股指贴现率的持续下行将会带动沪深300和上证50的进一步上涨，两个阶段的上涨行情均有较强的支撑力度。

　　复盘2016年以来大宗商品价格的上涨和A股周期板块个股的上涨，其行情往往是来得快、去得也快，单一个股或大宗商品价格上涨的持续时间一般很难超过3个月。

　　下游消费、医药板块的上涨具有长期可持续性。随着人口老龄化，对于医药的需求与日俱增，并且由于消费行业市场集中度的逐步提升，消费医药行业具有长期的投资价值。

　　从2021年5月21日沪深300指数大幅调整中可以看出，平值期权平均隐含波动率反而下降0.8%，其中看涨期权隐含波动率维持不变，而平值看跌期权隐含波动率却大幅下行，说明市场对未来沪深300指数的上涨持乐观态度。