和25日大涨4.07%的执牛姿态相比，26日券商股的走势再现“一日游”。

　　5月26日，券商股高开低走。

　　数据显示，券商概念指数在早盘大涨1.89%之后，午后不断下挫，收盘跌0.21%。

　　当天，A股三大指数涨跌不一，沪指上涨0.34%，收报3593.36点；深证成指下跌0.36%，创业板指下跌0.95%。

　　成交金额方面，两市合计成交9668亿元，和前日稍显萎缩。行业板块多数收涨，降解塑料概念股掀起涨停潮，电气设备、传媒板块领跌。

　　和之前一天（25日）券商股低开高走，单日大涨4.07%的执牛姿态相比，26日券商股的走势再现“一日游”。

　　事实上，今年春节之后，券商行业是继军工之后，走势表现最差的板块之一，年初至今的回撤幅度接近10%。

　　券商股还有没有继续上涨的空间呢？

　　一位证券分析师认为，券商基本面明显向好，估值处于相对低位。人民币升值预期带来的资产重估，券商股更应该得到重估。

　　不过，长城证券（002939）的研报称，今年下半年累积170.27亿股的券商股等待解禁，“达摩克利斯之剑”依旧高悬。

　　自2021年元旦以来，券商板块一直处于下跌通道，直到5月14日的上涨，才使得券商股在近期出现了一定的行情。

　　“证券板块在5月14日的爆发与中基协公布的基金代销机构排名有关。”一位券商分析师向时代财经表示。

　　5月13日，中国证券投资基金业协会公布了2021年一季度代销机构的公募基金保有量规模前100强榜单，证券公司共有47家，保有量占比为16%。其中，中信证券（600030.SH）、广发证券（000776.SZ）、华泰证券（601688.SH）位列券商代销机构的前三名。

　　“这个数量是位于各类代销机构的首位，而且券商的‘股基+混基’保有量占全市场基金净值的市场份额为12%，是高于市场预期的。因此，证券行业的ROE（净资产收益率）中枢在业务多元化背景下是很容易得到市场重新认识。”上述人士称。

　　天风证券（601162）一份研报指出，虽然目前券商的保有量规模较小，但近年发展迅猛。

　　5月22日，证监会主席易会满在一次会议上强调，证券行业的高质量发展，绝不仅仅是做大规模，更重要的是紧紧围主业，在做专做优做精做强上更加努力。

　　在分析师们看来，易会满首次全面、系统地对券商“高质量发展”作出阐述，意味着政策面对于券商的肯定与指导。

　　东兴证券研究报告指出，易会满着重强调证券公司未来在资产定价领域的核心地位，预计拥有较强投行及研究实力的头部券商将持续受益于注册制及其配套制度改革及创新红利。

　　研报称，“当前证券行业经营风险和监管风险或已得到较为充分的释放，估值继续修复为大概率事件。”

　　5月25日，券商板块成为市场的关注的热点，中信建投（601066）（601066.SH）、中金公司（601995）（601995.SH）、【哈投股份(600864)、股吧】（600864）（600864.SH）、湘财股份（600095.SH）纷纷涨停，成为领涨板块。

　　不过仅仅一天，在5月26日行情中，41只券商股仅有13只上涨，多达37只个股下跌。涨停仅有【湘财股份(600095)、股吧】和兴业证券（601377.SH）。

　　跌幅最大的是财达证券（600906），单日下跌5.47%。另外中信证券下跌1.33%，中国银河（601881）、【国联证券(601456)、股吧】（601456）、光大证券等下跌幅度均超过1.59%以上。

　　券商股涨势再次出现“一日游”。

　　“连续两次大涨之后，出现分化走势也很正常。”上述券商分析师向时代财经表示，券商股5月26日的分化走势，龙头券商和部分有差异化竞争力的区域券商将有望获得超额收益。

　　下半年解禁凶猛，及时兑现收益

　　实际上，近两年证券行业政策逐步回暖，资本市场地位提升，证券公司在服务实体经济中有效发挥资本中介职能的重要性得到强化。

　　财务数据显示，2020年，40家上市券商实现营收5187亿元，同比增长27.04%；实现归母净利润1455.66亿元，同比增长33.96%。2021年一季度，40家上市券商实现营收1367.93亿元，同比增长28.17%；实现归母净利润422.32亿元，同比增长27.26%，

　　由此可见，2020年上市券商业绩大幅增长，2021年一季度这种增长得以延续。

　　光大证券研究报告指出，从上市公司来看，2021年一季度头部券商净利同比增速+40%左右，优于行业平均水平，龙头公司在监管指标、资本金和客户品牌等方面构建了较宽的护城河，整体业绩表现好于非龙头公司。

　　研报认为，今年以来A股市场日均交易额为9500亿元左右，较2020年全年增长6%。两融余额1.7万亿元，同比增长50%以上。IPO发行规模仍保持在高位，券商全年业绩有望保持高速增长。

　　基本面既然已经向好，那么，券商股的估值是否有优势呢？

　　数据显示，2012年以来，A股上市券商PB算术平均估值在1.9倍左右。截至到2021年5月25日，目前券商行业PB估值位于1.7倍，处于中枢偏下位置。

　　光大证券研究报告指出，证券行业的估值已经反应了部分市场悲观预期存在一定修复需求。部分头部券商的PB估值回落到1倍左右，有更大的估值修复空间。

　　“如果基本面向好，估值也有优势，券商股上涨是符合逻辑的。但是，支撑这个板块继续上涨的逻辑是什么？”一位策略研究员认为，逻辑来自人民币升值的预期，近期离岸人民币兑美元一度突破6.396，为2018年6月以来新高，这使得市场对人民币升值预期再次增强。

　　在他看来，如果人民币升值预期兑现，那么以人民币计价的资产就会得到重估，包括股票资产的增值，“可能会形成一股牛市，而牛市中最受益的就是券商股。”

　　但上述策略研究员也提示了一个风险，即解禁是影响此轮券商股表现的重要因素。

　　时代财经注意到，2021年2月1日，中原证券（601375）有7.74亿股解禁，当日该股跌停；2月8日，湘财股份有1.06亿股解禁，股价跌停。

　　长城证券的研报指出，今年以来共计有46.8亿股累计529亿市值的券商股解禁，在大盘总体表现不及去年的情况下，券商股持有者大量减持套现，是本轮券商指数大幅下跌的重要因素。

　　上述研报同时指出，今年下半年，另有累计170.27亿股，约2317.43亿元市值的券商股面临解禁，该部分解禁股可能成为下半年券商股表现的“正负手”。

　　长城证券判断，A股市场行情仍值得期待，券商股可能会呈现脉冲性机会，建议要及时兑现收益。