价值和成长的二分法存在缺陷，市盈率不是判断公司估值的唯一决定性因素。2020年11月，当制药公司辉瑞及其合作伙伴生物技术公司宣布，他们已经开发出一种有效的新冠肺炎疫苗时，市场发生了巨大变化，那么被低估的股票我们该如何进行分辨？

　　在关于疫苗的第一波利好消息到来之前的九个月里，投资者在亚马逊，特斯拉和电子商务平台Shopify等投资了大量资金。2020年，这些“成长型”股票表现特别出色。市场发生了巨大变化当疫苗即将问世时，投资者选择了航空公司和其他受到新冠肺炎疫情重创的“价值导向型”股票，撤回了这些投资。

　　这种轮换是基于一个基本概念：根据一些标准指标，目前部分股票明显被低估。

　　上述概念存在重大缺陷，然而总部设在伦敦的专门从事估值的基金管理和股票投资公司ValuAnalysis的研究表明。严重低估的股票很多人都很意外。

　　被低估的股票识别有方法，其中价值股和成长股之间的二分法是错误的。

　　成长股和价值股的区别从表面上看在于根据一些基本指标，后者被低估，前者被高估。

　　成长股是指股价反映增长预期的股票，而价值股是指股价低于比基本股价的股票。

　　负责价值分析研究的帕斯卡尔科斯坦蒂尼，告诉《巴伦周刊》，“每个人都知道这种二分法是没有意义的，因为增长不是价值的对立面。”

　　分析师用股票价格和利润的比(即市盈率)来评估股票。价值分析以股票价格的多少倍为标准的净自由现金流为基准。以此来判断，人们一般认为35倍(市场中值)是价值股和成长股的分界线。

　　而是公司增长梯度上的一个点，科斯坦蒂尼指出，35倍并不是这两种股票的区别。

　　他说，“35次其实没有什么实际意义，但是大家都是按照这个分割线来分析投资组合的。”

　　所谓的价值股，其实就是低成长的股票

　　那么为什么有些股票的价格远低于自由现金流的35倍呢？这是因为市场在给股票定价时，科斯坦蒂尼说，把资本的实际成本作为衡量增长的基准。

　　价值分析发现，长期实际股本回报率在5%至6%之间。另外，在静态模型中，价格乘数与资本成本之间存在反比关系。

　　如果看价值股和成长股的区别，就是说市盈率17倍的公司被低估了。价值分析认为，事实上，这意味着这家公司可能不会增长。

　　被低估的股票识别有方法，如何选择真正被低估的股票？

　　科斯坦蒂尼说，真正被低估的股票的价格是自由现金流的25到35倍。虽然资金成本较高，但没有市值中位数高。

　　要实现增长，一家公司的资产积累或收入增长必须超过全球GPD增长，最理想的情况是出现加速增长的迹象。此外，如果一家公司可以通过增加收入或利润率来增加运营杠杆，也可以实现增长。风险溢价的降低也将有助于增长。

　　在判断一家公司的估值时，市盈率不是唯一的决定因素，但却是一个很好的起点。