1.单个股票风险的衡量方法概述众所周知，投资的收益是建立在承担风险的基础上。在市场均衡的状态下，风险和收益是对应的。例如，在证券投资的过程中，收益和风险是一对孪生兄弟，他们存在这样的关系：风险大的证券要求的收益率也高，而收益率低的投资往往风险也比较小，正所谓“高风险，高收益；低风险，低收益”。 在股票市场上，如果投资者都预期一只股票的价格会涨得很高，通常股票的价格已经不低了，此时作出买入的投资决定，那么在股票价格下跌的情况下就会损失惨重。同样，如果股票市场允许做空，如果预期一只股票的价格会跌得很厉害，而股票的价格已经不高了，此时作出卖空的投资决定，那么在股票价格上涨的时候也会损失惨重。

这时，股票就具有高风险、高收益的特征。尽管如此，在市场并未达到均衡的状态下，市场上也会存在着风险高收益低的这样的股票，同样的，市场上也会存在着风险低收益高的股票。 因此，在选股的过程中要尽力注意到这种情况。这就是量化股票风险的一个意义之一，而另外一个意义是，不同的投资者在投资的过程中所愿意冒的风险不同。 例如，有的投资者完全厌恶风险，那么投资很简单，他只需投资国库券。但是有的投资者在投资时，愿意为一个单位的收益冒一个单位的风险，或者为一个单位的收益冒两个单位的风险时，那对于这样的投资者，量化的投资风险将变得很重要，它与量化的收益共同组合，提供给投资者一个选股的工具。当然，量化单只股票风险的意义还包括它为股票组合的风险的量化提供了理论基础。 那么到底应该如何衡量单个股票的风险呢？有两大类衡量风险的方法。一种是利用预期收益的不确定性来衡量风险，这种方法包括利用标准差或方差衡量单只股票的风险以及利用β系数衡量单只股票的风险。 而由损失的不确定性而引申出来衡量股票风险的方法有利用证券投资收益低于其期望收益的概率衡量股票风险、计算证券投资出现负的收益的概率以及VAR（风险价值）的方法。 利用证券投资收益低于其期望收益的概率衡量股票风险、计算证券投资出现负的收益的概率的这两种方法统称为利用损失法衡量股票风险。

在前面我们提到马克维茨利用预期收益率的方差来计量股票的风险，从而首次定量地计量了股票的风险。马克维茨也由此奠定了现在资产组合理论的基础。 如果纵观个别股票投资收益率的历史记录，可以发现，虽然个别时期投资收益率变动较大，但总体来看，与该股票收益率围绕着历史平均值进行上下波动，因此，可以用此历史平均值为该股票未来收益情况的预期值。 在统计学上，“离差”可用来衡量风险，该项衡量称为“标准差”，即一种现象可能呈现的离差。把统计上标准差的意义和计算方法移用到股票投资上来，就是用标准差这一指标，作为估量个别股票的投资风险大小的尺度。 标准差大的股票，表示其风险大，相反，其风险则小。而且，由于有数量的规定性，因而不同股票之间各自的风险可以对比。波动性越大，股票收益的不确定性也越大；波动性越小，就比较容易确定股票的预期收益，标准差的作用在于度量一个数量系列变动性的平均大小。 因此，利用股票各年收益率的资料来计算其标准差，则可表现出其各年收益率的变动大小，从而估量股票投资的风险程度，以供股票投资者决策时参考。 而具体计算标准差的公式在前文已经给出。下面举例说明如何利用历史数据确定单只股票的标准差，进而衡量其风险。例如，利用A上市公司股票年收益的过去10年资料，首先求得在此10年的平均收益率为14%。然后根据上述公式计算标准差，如果标准差为10.6%。 这就是该公司股票的收益率为14%±10.6%，其变动范围在3.4%～24.6%之间，表示其股票的收益率高时可达到每年可得24.6%的收益，低时年收益只有3.4%。 如果用B上市公司同样10年的年收益率资料，计算出10年的平均收益率也是14%，标准差是12.8%，B公司股票年收益高可达26.8%，低则只有1.2%。两者相比，显然B公司股票的风险要比A公司大，人们当然乐意购买A公司的股票，而不去购买B公司的股票。