阅文的财报，就像它平台上的小说剧情一样跌宕。

去年业绩还是处处受气的入赘女婿，半年报净亏32.96亿元；今年就成了霸道总裁，上半年归母净利润10.83亿元，同比增长132.85%。

众所周知，阅文集团（以下简称“阅文”）自上市以来，在网络文学市场持续占有较大份额，但该公司所面临的挑战与争议也一路相随。从最初被质疑过度依赖数字阅读收入，到围绕IP强化版权运营业务被指效果不达预期，再到收购的新丽传媒一度将公司整体业绩拖入泥潭，过去几年市场对阅文的质疑声不断。

但今年上半年，暴涨的业绩预示着阅文的IP生态似乎迎来新的转机。富瑞也发布研究报告称，阅文中期收入及非国际财务报告准则收益胜于预期，维持阅文集团“买入”评级，给出目标价90港元。

与此同时，包括字节跳动、阿里巴巴、腾讯、趣头条、中移动等大企业均已发展各自的在线阅读平台，并着力培养自己的“作者群”，直接给阅文集团带来不小竞争压力。

此外，不少文学创作领域的公司也积极拥抱资本市场。7月，读客文化成功登陆创业板，首日大涨超19倍，刷新A股纪录。果麦文化与磨铁集团也在积极推进上市进程。

从投资角度看，数字阅读模式的核心是内容，内容的核心是IP（Intellectual Property的缩写，直译为“知识产权”）。因文字作品具备独特的粘性和长尾性，基于这些特性孵化的IP可以给产业链后端提供高昂的衍生价值，包括动漫、影视剧、周边等产业的发展都在一定程度上依赖IP资源。

故而使得与文学阅读这一IP源头相关的公司在近几年备受追捧，那么数字阅读的尽头到底是什么？像阅文这样的爆发增长可持续吗？

如今，阅读已经成为许多一二线城市年轻人在下班路上的常态。这个“习惯”的养成，还要归功于一项政策。

2014年，“全民阅读”上升至国家级规划。此后，“倡导全民阅读”连续多年次被写入政府报告中，随之而来的是，线上线下多渠道并举的阅读服务不断满足年轻读者的阅读需求。

从种类看，出版物数字化作品占20%左右，而网络文学作品占数字阅读作品比重达80%。

数字阅读也保持高速增长。数字阅读产业规模从2014年的3388亿元增长至2018年的8331亿元，复合年增长率达到25.22%；2019年中国数字阅读产业规模为9801亿元，同比增长17.64%；预计到2020年中国数字出版产业规模将突破万亿，达到12134亿元。

而且，从历史数据看，网络文学整体保持高增速。2018年以前，网络文学的用户规模及市场规模增速均高于数字阅读行业整体增速；2018、2019年，网络文学的用户规模及市场规模增速与行业整体增速保持一致，2020年略低于行业增速。

图片来源：国海证券

从读者构成来看，90后已经成为阅读主力。中国社会科学院发布的《2019年度网络文学发展报告》显示，网文活跃用户中，95后读者占54.5%；付费用户中，90后占比已超过用户总量的66%。