图3是1921年以来道琼斯指数的月线图。它与图1中的道琼斯指数月线图相似，不同的是图3统计的时间跨度更长。同时我们还要注意，价格幅度是用百分比来表示的。因此，如果道琼斯指数从100点上涨到200点，那么它的收益就是100%，其纵向移动距离与从500点到1000点(也是100%的收益)的纵向移动距离是一样的。运用虚价(刚刚出现时的价格)来构建平均市价的问题在于，虚价经过一段时间后会在通货膨胀或者极度通货紧缩的影响下而被扭曲.就短期而言，比如几天或者几个星期，这并没有太大关系。或者，如果通货膨胀率是“正常”的，比如保持在2% ~4%的区间，即使在一两年的时间内，这个影响也不是很明显。但如果通货膨胀达到10%左右，或者是通货紧缩像20世纪30年代一样严重，虚价平均值就会被严重扭曲。

例如，假设你在道琼斯指数位于1 000点的时候投资。我们设想，如:果在未来5年里，通货膨胀累积破坏力是消费价格指数的两倍，复合通胀率为每年15%。这样一来，你就需要用2000美元去购买5年前1000美元就可以买到的股票数。不要说你的投资在这一时间殷结束的时候还是平的之类的无稽之谈,你的资本净值实际上已经下降了50%。通货膨胀率越高，股市平均价格作出必要的调整也越大。

图4是1921 年来道琼斯指数对通胀以及通缩的影响作出调整后的月线图。它被恰当地叫做“还原道琼斯指数"。这样可以用“真实”的美元，即你可能投到股市的这部分资金的实际购买力，来表明道琼斯指数的表现究竟如何。因此，运用上面的例子，如果道琼斯指数的虚值在s年内没有变化，而通胀率翻了一番，那么还原道琼斯指数的月线图在这时间段就会显示出从1000点到500点的逐渐下降趋势。与起始点相比，实值损失了一半。

研究图4的还原道琼斯指数，我们便可以重温20世纪大部分时间平均市值的表现。从长期的角度来看，从1921年到1929年的峰值之间，出现过一个相当好的牛市。 这很可能是美国历史上最大的牛市。有趣的是，在20世纪20年代的10年间，价格一直十分稳定，也没有大的通货膨胀出现。