1999年，价格趋势在美国利率趋势中发挥了关键性作用。1999年，商品价格出现了数年间的最大好转，同时债券价格也出现了最大的衰退（也就是债券收益率的最大好转）之一。这并非巧合。作为通胀压力（这一点首先体现在商品价格上）上升的结果，美联储在年中开始提高利率。这对美国股票市场产生了微妙的不利影响，尤其是对于传统上更易受利率趋势影响的“旧经济”股票（“新经济”的科技股被证明对1999年的利率上升相对具有免疫力）。

图2.1是CRB指数（17个商品市场的一揽子指数）与10年期国债（Treasurynote）（已经成为美国长期利率的基准）的一个比较。图的左边显示长期利率的下降与1997年和1998年（当时通货紧缩的恐惧促使资金流出商品市场，进入长期国债和中期国债）大部分时间商品指数的下跌相吻合。两个市场在1998年末1995年初附近开始改变趋势。虽然10年期国库券的收益率在，1998年第四季度回升，但直到1999年3月才打破它为期两年的下降趋势线。这正好是商品指数走出底部开始升势的起点。在1999年的剩余时间里，当通胀的恐惧加上商品价格上升引发利率上升时，商品价格的上升与长期利率的上升相吻合。

图2.110年期国债与CM指数1997年1月-2000年4月（日线）

尽管CRB指数最终上升了，但在1999年前半年它却因相对较弱的农产品市场而徘徊不前，可能没有充分反映来自商品市场的物价上涨的迹象。其他商品指数，如商业期刊（JOC）原材料指数（JournalofCommerceRawMaterials）和高曼萨奇斯商品指数（GSCI）（GoldmanSachsCommodityIndex），在当年早期上升得比CRB更快。JOC原材料指数在当年早期回升，主要是受铝、铜和其他经济敏感商品牛市的影响。能源价格占有很大权重的GSCI也随着石油价格增至三倍而急速上升。石油价格的突然上升对于利率有着明确而显著的影响。