格兰姆在晚年曾总结出一张选股清单，指出检验个股的价值及安全性至少要具备下列五项股票价值标准中的。项，以及五项安全标准中的一项，而且两者必须起码都具备一项。

1，股票价值标准

(1)该股盈余收益率(即市盈率的倒数)要达到3A级债券收益率的两倍。

(2)该股目前市盈率，至少要比过去5年内最高水准低40%以上。

(3)该股的股利收益率至少要达到3A级债券收益率的2/30

(4)股价不高于每股有形资产净值的2/3。

(5)股价不高于每股净流动资产值的2/3。

2,安全标准

(1)总负债低于有形资产净值。

(2)流动资产值必须是流动负债的两倍以上(亦即流动比率至少为2)。

(3)总负债不高于速动清算净值。

(4)最近十年公司利润翻一番，即年复利增长率不低于7%.

(5)上市公司的获利必须维持稳定，过去10年内利润下降超过5%的年份不超过两年。

格兰姆之所以订出这些严格的标准来选股，是其一贯坚持的安全边际的思想所决定的。许多美国专家学者都曾将上述选股标准，在股市中进行测试，表明年复利获利率可达18%以上。

下面我结合中国股市的情况来谈谈具体运用。格兰姆非常喜欢应用的是第5条资产净值调整法则： 股价不高于每股净流动资产值的2/3,这样低的股价在牛市中很难碰到，但在熊市中， 一些公司受这样那样的大小事件影响，确实会出现这种情形，此时正是格兰姆大肆收购的良机。

由于中国股市是新兴股市，相对定位比较高，因此将上述法则，略作修正为股价与每股资产大致相当。这种情形在中国出现过三次，都是千载难逢的买进时机。一次是八十年代末，刚发行股票时，当时大多数人尚不知股票为何物，沪市股票甚至跌到面值以下。

一次1994年沪市跌到325点时，股价低于净资产的比比皆是。最近的一次是1996初沪市探至512点时，长虹、发展康佳、粤照明等许多的绩优股都出现股价接近净资产的情况。凡是这段时期买进的人都能获得极为丰厚的利润。

由于要找到这样的股票实在不易，格兰姆又设计出第1条盈余收益率法则以买进低市盈率的股票。在此将以优质债券收益率改为以利率作比较，尽管这样会降低选股的标准，但更符合国人的习惯且更符合中国股市市盈率偏高的实际。盈余收益率为利率的两倍，也即市盈率为理论市盈率的一半。

比如，现在利率为2.16%,理论上市盈率可以达46倍，那么现在23倍市盈率以下的股票将符合要求。按盈余收益率法则， 1995,1996、1997年长虹、康佳及发展等低市盈率股票将成为投资者的首选。1996年、1997年又恰是价值发现的时期，因此投资者获利甚丰。

1998年及1999年头几个月是绩优股倍受冷落的时期，投资者按此标准首选的邮郸钢铁、虹桥机场等大盘股，蓝田股份、深康佳等绩优股市场表现也不很佳。然而，在今年5, 19行情发动，价值重新实现回归后坚持到底的投资者都就将成为笑到最后的人。

格兰姆卖出股票的法则有哪些？

(1)股价已上涨50% (与买进价相比)。

(2)停止配发股利(股利收益率为0% )。

(3)如果股票市价比较相关投资法则建议的买进价怪，已上涨超过50%时。

(4)万一在两年内，前三种情况都未发生，请出清该股。

通常按格兰姆的选股标准，所选股票，要在两年内达到50%的涨幅是较为容易的。因为以低于净流动资产买进的股票，买进的价位一定是非常低的；以盈余收益率为优质债券收益率2倍买进的股票，即使在上涨50%后。其盈余收益仍高出优质债券收益率许多。